創新藥行業迎來多重拐點。21年7月以來，創新藥顯著跑輸恆生綜指，既有外部加息因素的困擾，也有內部定價不及預期、行業競爭加劇以及出海遭遇不順等多方面原因。經過一段時間的調整，行業迎來多方面改觀，政策面醫保談判規則進一步明確，鼓勵和加速創新藥進醫保的態度更加明確，行業面內部“出清”加速進行，構建多層次健康生態。2022年，創新藥領域迎來諸多突破，阿茲海默病、血友病、減肥領域進展矚目，個性化癌症mRNA疫苗也讀出IIb期臨牀結果，技術進步推動生物技術創新持續進行。國內企業也即將在2023年迎來多方面催化。

繼續看好新型生物技術和平臺型biopharma。回顧雙抗、ADC、GCT等領域發展歷程，從概念提出到產品上市這幾十年中，能夠順利突圍的企業除了在技術領域能力突出，還需要具備相匹配的臨牀開發能力、商業化能力以及國際化視野，因此繼續看好具有新型生物技術和平臺型企業。

免疫創新藥漸入佳境，國際化依然值得期待。自免及II型炎症類疾病全球市場中，TNF-α抑制劑銷售額仍位居前列，但近5年來，IL12/23、 IL17、JAK、IL4/13等新靶點藥物加速放量，市場規模快速擴張。近年來，諸多免疫類創新藥在國內加速獲批納入醫保，2021年以來，達必妥、可善挺在中國市場開始快速放量。預計2022年達必妥、可善挺在國內銷售額有望達到20億和35億。

重點公司2023年展望：創新藥行業迎來多重拐點，展望2023年，我們看好頭部創新藥公司$恆瑞醫藥(600276.SH)$、$信達生物(01801.HK)$、$百濟神州(06160.HK)$、$榮昌生物-B(09995.HK)$、$康方生物-B(09926.HK)$、$諾誠健華-B(09969.HK)$、$君實生物(01877.HK)$、$再鼎醫藥(09688.HK)$等，關注重點品種潛在進展豐富的$和黃醫藥(00013.HK)$、$康諾亞-B(02162.HK)$、$科濟藥業-B(02171.HK)$、$亞盛醫藥-B(06855.HK)$、$澤璟製藥-U(688266.SH)$、$益方生物-U(688382.SH)$、$貝達藥業(300558.SZ)$、$首藥控股-U(688197.SH)$等。

風險提示：

行業政策風險：因行業政策調整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量採購政策變化、醫保報銷範圍及比例變化等風險；研發不及預期風險：新藥在研發過程中，從藥物發現、臨牀前研究、臨牀試驗到商業化上市，既存在因企業技術、流程等不達標可能面臨的問題，也存在與監管方溝通不及時，不合規等風險；銷售不及預期風險：藥物上市後在銷售過程中會受到可能的疫情影響、物流運力不足、生產產能不足等風險；核心技術人員變動風險；市場競爭加劇風險；供應鏈風險；出海情況不及預期風險。