京东-SW(09618.HK)今早股价受压，最新报205.6元下挫5.6%。野村发表报告表示认为京东管理层对短期展望仍然审慎，并引述公司管理层指受新冠相关防疫封锁影响，近期订单取消情况不寻常增加，且对消费者情绪构成重大打击。管理层预期京东零售第四季收入增长放缓，并差于市场在公布季绩前的预期。该行亦引述京东管理层指，对盈利率展望维持正面，期待其综合经营溢利率在第四季按年增长1.2个百分点，高于该行预期的0.8个百分点。该行基于管理层最新评论，假设京东第四季综合收入按年升7%，低于早前预期的11%。该行亦维持对京东「买入」评级，京东H股目标价由275元上调至298元。 京东上周五(21日)收市后公布第三季业绩。季度亏转盈赚59.63亿元人民币，去年同期蚀28.07亿元人民币。每股收益1.91元人民币，每股美国存托股收益3.81元人民币。非公认会计准则纯利按年升99%至100.4亿元人民币，高于本网综合13间券商预测上限的74.4亿元人民币，非公认会计准则每股收益为3.21元人民币，非公认会计准则每股美国存托股收益6.42元人民币。季度收入按年升11%至2,435.35亿元人民币。其中商品收入按年升5.9%至1,970.27亿元人民币；服务收入按年升42%至465.08亿元人民币。截至9月底止年度活跃用户数按年增长7%至5.88亿户。 截至9月底止首三季，京东收入年升11%至7,507.9亿元人民币人民币，纯利按年升3.58倍至73.48亿元人民币；每股收益2.35元人民币。非公认会计准则纯利按年升51%至205.61亿元人民币；非公认会计准则每股收益6.59元人民币。 【忧疫情影响 本季存挑战】 摩根大通指，相信京东季度强劲的经营溢利率及净利润率不意味明年有更佳盈利展望，基于不清楚有多少盈利率改善来自收入组合及投资短期调整，毛交易总额按年增长在两个季度内由20%降至3.5%，应更多地与京东内在分类化业务务式调整有关，多于单纯受宏观疲弱影响。该行因此预期，若内地明年3月后放宽新冠防疫政策，潜在复苏将不会直接转化为京东的收入反弹，基于其业务策略的不确定性。该行重申预期京东明年收入增长将超出市场预期13%，但增速不确定性将限制价值重估，续予京东「中性」评级，H股目标价由215元上调至238元。 高盛认为京东季绩有多项亮点，包括京东零售除息税前溢利率达里程碑，基于京东超市盈利率转正，显示该部盈利率中期有力达至中至高单位数目标。此外，第三季电子产品及家电销售收入按年升3%胜预期。但该行亦指，投资者亦关注与短期增长疲弱相关的问题，包括第三季毛交易总额增长逊预期，以及管理层披露京东零售第四季至今增长进一步放缓。该行维持对京东的「买入」投资评级，基于京东的零售规模及具独特的网上直销结合市场模式，以及其行业领先的仓储及供应链能力，对京东(09618.HK)股目标价由325元降至317元。 -------------------------------------------------- 本网最新综合11间券商对京东(09618.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│448港元->402港元 星展│买入│397港元 麦格理│跑赢大市│366港元->357港元 高盛│买入│325港元->317港元 建银国际│跑赢大市│306.1港元->316.4港元 招商证券│强烈推荐│300.8港元 野村│买入│275港元->298港元 大和│买入│286港元->290港元 中信建投│买入│267.02港元 国泰君安│增持│258港元 摩根大通│中性│215港元->238港元 下表列出12间券商对京东(JD.US)预托证券评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│115美元->103美元 星展│买入│102美元 麦格理││跑赢大市│93美元->91美元 花旗│买入│85美元 高盛│买入│83美元->81美元 建银国际│跑赢大市│78.5美元->81美元 招银国际│买入│78.5美元->79.5美元 中金│跑赢行业│73元 中信建投│买入│68.03美元 海通国际│优于大市│64美元 摩根大通│中性│55美元->60美元 摩根士丹利│增持│55美元 券商│观点 富瑞│强劲执行力抵御宏观逆风 星展│电商市占增加 麦格理│第三季经调整营运利润率远高于市场预期 花旗│收入符预期，盈利显著胜预期 高盛│EBIT率展示独特商业模式及长期盈利潜力 建银国际│预期盈利率持续扩张 招商证券│收入稳健增长，利润大幅超预期 招银国际│盈利率扩张超预期 野村│对第四季审慎，对明年内地经济重启感乐观 大和│迎接更强复苏 中金│第四季收入或进一步承压 中信建投│利润端大超预期 国泰君安│盈利能力释放，业绩大超预期 海通国际│坚持高质量增长渡过黎明前黑暗期 摩根大通│盈利率显著改善为正面惊喜，但毛交易金额放缓令人疑虑 摩根士丹利│收入符预期，毛利率胜预期