建银国际发表研究报告指，瑞声(02018.HK)第三季度收入按年及按季增长27%及19%，达到54亿元人民币，较市场预期高出10%，相信是由于主要海外客户销售旺季所致。毛利率按年收窄3.7个百分点至19%，当中是受传感器与半导体和光学业务的利润率收窄所影响。期内净利润按年及按季增长28%及61%至2.34亿元人民币，亦较市场预期高10%。 期内受主要美国客户销售旺季的推动，声学产品销售额按年增长6%，传感器及半导体销售更升66%。而「声学+马达」Combo产品推动下，在电磁传动业务收入按年增长47%。光学产品收入按年增长45%，按季比较则下降39%，毛利率更大幅收窄至14%。 建银国际指，最新渠道调查数据显示，瑞声的主要美国客户下一代产品可能会采用新的触觉反馈设计，相信将推动明年电磁传动业务发展。另外瑞声近期在车用市场亦取得突破，用于VR/AR的3P Pancake光机模组生产线也预期将在年内建成。 考虑到光学业务表现，该行将2022至2024年盈利预测下调9%至24%，但由于瑞声的市场份额已提升超过10%，认为股价可能会进一步重估，将目标价从16元上调至20.5元，评级「跑赢大市」。