建设银行(00939.HK)今早股价偏软，最新报4.27元跌2.3%。摩根大通表示，建行盈利强劲增长主要由于实际税率下降推动，因建行税前溢利按年倒退7.7%。纵使季度纯利超出预期，但收入及拨备前经营溢利表现均逊预期，主要受非净利息收入拖累，当中费用收入按年收缩，非费用收入于第三季转负。正面而言，建行不良贷款比率按季持平，普通股权一级资本比率进一步强化至13.86%。该行认为建行季绩属好坏参半，续予建行「增持」评级及6.9元目标价。 建行上周五(28日)公布今年第三季业绩，纯利按年升9%至856.4亿元人民币，每股收益0.34元人民币，季度收入按年跌3%至1,866.04亿元人民币，年化加权平均净资产收益率按年跌0.11个百分点至13.15%。今年首三季度纯利按年升7%至2,472.82亿元人民币，每股收益0.99元人民币，累计收入按年升1%至5,769.65亿元人民币。 建行今年首九个月净利息收入按年升8%；净利差跌8点子至1.86厘，净利息收益率跌7点子至2.05%，主要因贷款收益率受降息等因素影响下降，以及存款成本上升。同期手续费及佣金净收入按年跌2%至948.77亿元人民币，主要是银行卡手续费、减值损失按年减少16.79亿元人民币至1,415.77亿元人民币。截至第三季不良贷款较年初增加270.65亿元人民币至2,931.36亿元人民币；不良贷款率跌0.02个百分点至1.4%，拨备覆盖率升3.99个百分点至243.95%。 【季绩好坏参半 股价反复偏软】 花旗认为，建行季绩主要亮点为信贷增长按季增长2.6%，主要由零售贷款复苏推动，与及贸易贴现高增长，纵使企业贷款增长仍相对呆滞。另一亮点为资产质量，不良贷款比率按季持平，毛不良贷款形成率按季下跌37点子，信贷成本按季下跌29点子，不良贷款覆盖率则按季持平。然而，建行第三季净利差按季收窄7点子，费用收入按年跌4.1%，跌幅较第二季加剧，受财富管理、经纪、信托及受托人业务相关收入拖累，交易收入更按季跌65%。该行形容建行季绩好坏参半，预期市场对业绩反应中性，维持对建行目标价7.63元及「买入」评级。 海通国际下调对建行目标价，由7.13元降至5.76元，维持「优于大市」评级。该行下调对建行今年市账率预测，由0.55倍降至0.45倍。该行上调对建行今年至2024年每股盈利预测，由介乎1.26至1.49元人民币，调整至介乎1.27至1.45元人民币，当中明年及2024年盈利预测有所下调。 ------------------------------------- 本网最新综合6间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 花旗│买入│7.63元 摩根大通│增持│6.9元 广发证券│买入│6.13元 华泰证券│买入│7.81元->5.9元 海通国际│优于大市│7.13元->5.76元 中金│跑赢行业│6.17元->5.55元 券商│观点 花旗│季度盈利增长回复四大行之首，但拨备前经营溢利仍受压 摩根大通│资产质素稳定，净利差按季收窄 广发证券│存贷高增，资产质量稳定 华泰证券│贷款平稳增长，信用成本下行 海通国际│净利差收窄、不良贷款持平、拨备覆盖率按季跌 中金│季绩符预期 (fC/w)~