中电信(00728.HK)昨日(20日)收市后公布第三季度业绩，今早股价偏淡，新报2.89元跌0.7%。瑞信表示中电信第三季业绩大致符合预期，指移动数据流量增长继续领先同业(季内按年升29%)，纾缓对移动用户ARPU增长出现波动的忧虑，商业业务首三季综合ARPU增长持平，反映商业业务竞争维持有序。该行亦指，工业数码化业务收入增长放缓并不理想，但云业务三位数增长给予增长在经济复常后恢复的希望。该行认可公司致力控制成本，净利润在收入无可避免地放缓之下仍维持增动力。该行维持中电信「跑赢大市」评级及4.3元目标价。 中电信公布今年第三季实现经营收入按年升8%至1,186.63亿人民币，纯利按年升12%至62.52亿元人民币，每股利润7分人民币。总计首三季经营收入按年升10%至3,609.82亿元人民币，首三季纯利按年升5%至245.43亿元人民币，撇除上年同期出售附属收益则按年升12%。每股利润27分人民币。EBITDA增长4%至1,004.58亿元人民币；EBITDA率30.6%。 公司首三季度移动通信服务收入按年升6%至1,483.67亿元人民币，移动用户净增1,746万户至达3.9亿户，5G套餐用户净增6,324万户至2.51亿户，渗透率64.4%，移动用户ARPU为45.5元人民币。固网及智慧家庭服务收入按年升5%至894.33亿元人民币，有线宽带用户1.79亿户，智慧家庭收入保持快速增长，拉动宽带综合ARPU达46.6元人民币。 【上季绩符预期 或临竞争加剧】 富瑞认为，中电信资本开支降低及过往更进取地为资产减产，将导致折旧及摊销成本上升减慢，加上在内地A股上市所得资金带来的利息收入增加，以及建立5G网络与软件开发的税务优惠增加，将有助在EBITDA增长低单位数下，推动盈利双位数增长。基于管理层承诺明年最低派息比率达70%，每股盈利增长加快意味更高股息率，为中电信在波动市况下防守性及跑赢大市的重要动力。该行下调对中电信目标价由4.26元降至3.93元，维持「买入」评级。 野村预期中电信旗下工业数码化业务持续强劲动力，尤其云业务方面，今年或继续达三位数增长，但同时亦见到公司面临潜在竞争加剧面，尤其中移动(00941.HK)在云业务及互联网数据中心业务，以及中播网络加入移动通讯竞争。该行维持对中电信「中性」评级及目标价3.1元，并在中资电讯股中更为偏好中移动。 ------------------------------------ 本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 星展│买入│4.5元 瑞银│买入│4.4元 瑞信│跑赢大市│4.3元 富瑞│买入│4.26元->3.93元 摩根大通│增持│3.6元 摩根士丹利│增持│3.5元 野村│中性│3.1元 券商│观点 星展│料在5G年度增加市占率 瑞银│季绩符预期，工业数码化收入因宏观疲弱减慢 瑞信│第三季净利润保持增长，成本控制提升股份防守性 富瑞│季绩符合预期，仍为行业首选股 摩根大通│盈利保持韧性 摩根士丹利│季绩符合预期 野村│预期面临更大竞争