中国人寿(02628.HK)今早股价偏软，最新报11.52元跌1.4%。高盛认为，国寿中期净利润按年跌38%大致符合预期，但今年第二季账面值按季改善3%至4,800亿元人民币，高于该行预测5%，指国寿次季投资收入较该行预计显著改善，可出售资产未实现投资利润结余截至6月底止为605亿元人民币，较去年低685亿元人民币相比减少程度不大，相信非常正面的结余给予国寿下半年显著空间提振盈利，加上去年下半年净利润基数仅为100亿元人民币，远低于去年上半年的410亿元人民币，因此预期国寿第三季及第四季净利润增长强劲。 国寿昨收市后公布中期纯利按年跌38%至254.16亿元人民币；每股盈利0.9元人民币。收入按年跌4%至5,166.7亿元人民币。期内总保费收入按年跌0.5%至4,399.69亿元人民币；新业务价值按年跌14%至257.45亿元人民币。截至6月底止公司内含价值较去年底升4%至12,508.77亿元人民币。上半年新单保费按年升4%至1,393.58亿元人民币。首年期交保费跌1%至798.38亿元人民币，期内退保率按年跌0.16个百分点至0.51%。 【盈利符预期 观未来复苏】 摩根大通指，国寿中期业绩胜该行预期，中期纯利润达250亿元人民币，意味今年第二季净利润按年跌幅从首季的47%收窄至次季的17%，且寿险及储备表现坚韧，保险经纪人数亦回稳，次季按季跌4%至75万，因此不认为因生产力边际恶化导致的新业务价值收缩为风险。此外，国寿核心偿付能力充足率维持合适水平。该行预期国寿未来季度寿险增长恢复，将为股价未来3至6个月的催化剂。该行续给予国寿「增持」评级及目标价15元。 里昂认为，国寿中期新业务价值下跌符该行预期，受保险经纪人数持续下跌影响，较去年同期减少35%。会计净利润按年跌38%，受市场波动影响，较市场预期低5%，但第二季净利润跌幅低于第一季。中期股本回报率为10%，去年同期为18%。该行指国寿整体业绩表现在首季见底后，于第二季回稳，并可能跑赢同业，但该行质疑国寿跑赢同业的情况能否在中期持续。该行给予国寿「跑输大市」评级及目标价11.7元。 -------------------------------------------------------- 本网最新综合5间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 高盛│买入│18.5元 美银证券│买入│16元 瑞信│跑赢大市│15元 摩根大通│增持│15元 摩根士丹利│与大市同步│12元 里昂│跑输大市│11.7元 券商│观点 高盛│净利润符预期，次季投资表现强劲 美银证券│中期新业务价值按年跌14%，胜预期 瑞信│新业务价值跑赢同业符预期，税后净利润因投资表现受压 摩根大通│内涵值增长稳定显示对储备质素信心 摩根士丹利│业绩优于同业 里昂│次季业绩回稳，中期净利润跌38%略逊预期 (fc/w) ~