康师傅(00322.HK)早市显著上升，盘中高见14.12元一度抢高11%，最新报13.6元升6.9%。摩根士丹利表示，康师傅中期业绩倒退未令人意外，但在盈利倒退下，特别中期息令人意外。瑞银指出，康师傅宣布中期特别股息乃超出市场预期，代表全年股息率10%，并假设公司全年派息率达100%。该行预期市场对派息反应正面，维持18.9元目标价及「买入」评级。 该股昨日(22日)收市后公布中期业绩，纯利按年跌38%至12.53亿元人民币；每股盈利22.25分人民币，派特别中期息6.63美仙，上年同期派6.88美仙。营业额按年升8%至382.17亿元人民币，其中方便面收入按年升6%至135.48亿元人民币，饮品收入按年升9%至242.98亿元人民币，毛利率按年跌2.83个百分点至28.22%，EBITDA按年跌24%至34.18亿元人民币。 公司表示，期内方便面毛利率按年跌3.26个百分点至20.63%，方便面业务纯利按年跌39%至5.44亿元人民币，期内销量市占44.6%，销额市占46.7%。饮品毛利率按年跌2.64个百分点至32.14%，饮品业务纯利跌37%至7.44亿元人民币，期内包括奶茶在内的即饮茶销量市占41.7%，果汁及即饮咖啡市占分别为17.9%及11.6%，百事碳酸饮料销量市占34.7%，包装水销量市占则为6%。 【特别息惊喜 憧毛利改善】 摩根士丹利指，康师傅管理层目标今年下半年收入年录高单位数增长，以及全年盈利25亿至30元人民币，符合该行对公司下半年7%收入增长预测及全年27.8亿元人民币纯利的预估，受惠于饮品销售增长，但方便面销售下半年将放缓。该行亦指，康师傅管理层对饮品销售动力增加显得乐观。该行维持对康师傅「与大市同步」评级及12.8元目标价。 招商证券国际指，棕榈油价格升幅已开始放缓，从上半年的62.7%放缓至下半年至今的16.3%，下半年至今的PET树脂价格上升13.2%，上半年则为25%，该行料该产品按年涨幅将低于上半年，料康师傅下半年毛利率较上半年改善。该行又指，管理层指引料公司全年净利润为25亿至30亿人民币，取消下半年原材料涨价幅度。该行下调今年至2024年每股盈利预测29%、7%及3%，反映315酸菜事件相关的一次性支出。鉴于毛利率下半年料将回升，及预期年底再派特别股息，该行续予康师傅「买入」评级及16.4元目标价。 ----------------------------------------- 本网最新综合10间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 瑞银│买入│18.9元 招商证券国际│增持│16.4元 瑞信│跑赢大市│16元 麦格理│跑赢大市│19元->15.8元 星展│持有│14.9元 高盛│中性│14元 里昂│跑赢大市│17.5元->14元 花旗│中性│12.83元->12.99元 摩根士丹利│与大市同步│12.8元 大和│持有│13.4元->12.3元 券商│观点 瑞银│中期业绩符预期，派中期特别息带来惊喜 招商证券国际│料毛利率下半年反弹 瑞信│中期业绩符预期，管理层指引全年纯利25亿至30亿元人民币 麦格理│下调今明两年纯利预测各10.3%及13.8% 星展│成本压力增加 高盛│业绩符合已下调预期，持续成本压力导致下半年指引疲弱 里昂│料下半年毛利率受压 花旗│中期核心纯利逊预期两成，维持「中性」评级 摩根士丹利│中期业绩符预期，派息胜预期 大和│中期毛利率逊预期