招商银行(03968.HK)将本周五(19日)公布今年中期业绩，受新冠疫情将拖累收入增长表现，但券商料招行盈利增长可优于同业，本网综合4间券商预测，招行2022年上半年纯利料介乎679.22亿至690.81亿元人民币，较2021年上半年的611.5亿元人民币，按年上升11.1%至13%；中位数683.41亿元人民币，按年升11.8%。 综合3间券商预测，招行营业总收入料介乎1,787.29亿至1,800亿元人民币，对比去年同期的1,666.45亿元人民币，按年增加7.3%至8%。按摩根大通及美银证券预测2022年上半年信用减值损失预测介乎404.49亿至415.41亿人民币，较2021年上半年的418.95亿元人民币，按年下滑0.8%至3.5%。 市场关注招行净息差趋势及费用收入增长，尤其关注基金销售及财富管理产品业务的相关表现，以及零售业务复苏和资产质素展望，特别是中小企、信用卡信贷及物业信贷。市场亦将关注新管理层，包括新行长对招行未来策略的评论，以及招行在房地产风险敞口的披露。 【聚焦管理指引 观察内房风险】 摩根大通估计招行上半年纯利按年升11.4%至681.42亿人民币，料营业总收入按年升7.3%至1,787.29亿人民币，料净息差收入按年升7%至1,067.71亿元，估净息差维持2.48厘，并料非利息收入按年升7%至719.58亿元人民币，并估计其成本收入比率31.1%(按年升71个基点)，料股本回报率为16%，不良贷款比率升至0.98%，料核心一级资本充足率升至12.44%。 摩通认为，投资者应集中于招行的净息差收窄情况，因贷款市场报价利率(LPR)减少及增加包融性金融资款，或进一步令银行净息差受压。资产质素方面，投资者将留意主要资产质素指标，包括毛不良贷款形成率、特别关注贷款比率及逾期信贷比率。 里昂于6月下旬报告曾引述招行新行长指出，该行第二季净息差温和受压，且不良贷款因房地产商及信用卡风险而上升，但存款及零售资产管理总值增长仍然强劲，使盈利增长符合管理层预期。管理层重申招行策略焦点不变，即财富管理、数码化及公开平台。里昂预期招行盈利增长在第二季见底，又指招行财富管理业务由银保、理财产品、资产管理及信托业务推动，但被互惠基金业务部分地抵销。 ---------------------------------------------- 本网综合4间券商预测，招行2022年上半年纯利料介乎679.22亿至690.81亿元人民币，较2021年上半年的611.5亿元人民币，按年上升11.1%至13%；中位数683.41亿元人民币，按年升11.8%。 券商│2022年上半年纯利预测(人民币)│按年变幅 美银证券│690.81亿元│+13% 野村│685.4亿元│+12.1% 摩根大通│681.42亿元│+11.4% 建银国际│679.22亿元│+11.1% 按招行2021年上半年纯利611.5亿元人民币计算 ---------------------------------------------- 综合3间券商预测，招行2022年上半年营业总收入料介乎1,787.29亿至1,800亿元人民币，较2021年上半年的1,666.45亿元人民币，按年上升7.3%至8%。 券商│2022年上半年营业总收入预测(人民币)│按年变幅 建银国际│1,800亿元│+8% 美银证券│1,798.3亿元│+7.9% 摩根大通│1,787.29亿元│+7.3% 按招行2021年上半年营业总收入1,666.45亿元人民币计算 ---------------------------------------------- 按摩根大通及美银证券预测2022年上半年信用减值损失预测介乎404.49亿至415.41亿人民币，较2021年上半年的418.95亿元人民币，按年下滑0.8%至3.5%。 券商│2022年上半年信用减值损失预测(人民币)│按年变幅 美银证券│415.41亿元│-0.8% 摩根大通│404.49亿元│-3.5% 按招行2021年上半年信用减值损失418.95亿元人民币计算。