国泰君安发表报告，阿里巴巴-SW(09988.HK)首财季收入及业绩表现超预期，但考虑疫情冲击消费需求低迷影响，预计公司于2023财年、2024财年及2025财年归母净利润预测为987亿、1,193亿及1,421亿元人民币，维持目标价140.74元港元及「增持」评级，指关注公司存量挖潜和效率提升 。 该行指阿里巴巴精益增长与降本增效推进坚定，料拐点将来自几方面。第一是降本增效与保持增长的平衡主要依赖于淘系多年来建立起的消费者心智，同时公司直营和本地生活业务也将更加专注重点区域布局，合理配置资源；第二是云计算于本季增速进一步放缓至10%，行业调整、龙头客户及疫情三因素皆有，近期政策和监管对阿里云客户拓展构成实质性影响，后续增速的拐点不仅依靠经济复苏，监管政策的落地亦是必要条件。 第三在是竞争加剧，流量分化的背景下，格局分化的趋势短期难以逆转，阿里核心电商的增速和盈利表现很大程度上与线上零售大盘相关；精益增长背后是经济周期和监管规范化制度化的影响；对长期价值不明朗业务投入的放缓，以提升对利润率和增长质素的要求成为共识；降本增效也成为关注重点，投入将继续从营销向基础设施转变。