公司预告1H22 归母净利润1.3~1.8 亿元公司发布1H22 盈利预告，预计实现收入11.5~12.5 亿元，同比降低30.5~36.1%，归母净利润1.3~1.8 亿元，同比降低53.5~66.4%。公司业绩预告符合我们预期。公司预计将于2022 年8 月中下旬公布1H22 业绩。关注要点疫情影响票务收入及内容上映，1H22 业绩受一定冲击。票务方面，根据艺恩，1H22 全国含服务费票房172 亿元、同比降低37.7%；根据猫眼专业版，1H22全国网售出票3.46 亿张、同比下降42.0%。我们判断疫情下公司票务业务受较大影响，预计收入同比降低42.8%至5.8 亿元。内容方面，公司表示多部影片调整和推迟上映计划、对业绩带来不利影响，但根据猫眼专业版，公司主控发行影片《这个杀手不太冷静》（春节档）及《反贪风暴5》（元旦档）含服务费票房分别为26.3/6.3 亿元，我们判断受益于全市场合作和对头部影片的较高覆盖度，公司内容板块降幅相对可控，我们预计收入同比降低18.1%至5.4 亿元。我们认为公司历史年度资产减值计提已较为严格、伴随内容上映或有减值冲回，我们预计1H22 资产减值对净利润影响或环比减弱。下调全年大盘预测，但暑期档起行业恢复有望助力下半年业绩回暖。考虑疫情影响，我们此前下调中性情形下2022 年全国不含服务费票房预测至361 亿元。但伴随疫情逐步可控，截至8 月2 日全国影院营业率达到84.1%，2022 年7 月不含服务费票房同比增长8.5%，公司表示各项经营指标有序恢复，我们预计公司下半年票务业务有望环比改善。同时我们预计公司依托在泛文娱产业链的长期布局和重要地位，与腾讯、美团的战略合作协议有望续签（原协议2022年9 月到期），继续保持渠道覆盖优势，建议关注后续进展。丰富内容储备有望陆续释放，关注重点内容表现。2H22 公司参与出品或发行影片中《暗恋·橘生淮南》《人生大事》《独行月球》已上映，截至8 月3 日含服务费票房分别为1.4/16.6/13.3 亿元，票房排名重点档期前列；待上映片单包括《明日战记》（8 月5 日）、《人间世》（8 月19 日）、《请别相信她》（9 月9 日）等，公司表示《哥，你好》《绝望主夫》《满江红》等亦将陆续择机上映。我们认为伴随影片定档日益常态化，储备影片上映有望进一步推动公司下半年业绩改善。新兴业务方面，公司对于沉浸式娱乐、数字藏品、短剧等领域亦展开布局。我们认为公司“科技+全文娱”战略持续推进，日益丰富的内容布局和业务矩阵有助于提升长期发展空间。盈利预测与估值维持2022 及2023 年净利润预测不变。公司当前股价对应7.5 倍2023 年Non-IFRS P/E。维持跑赢行业评级和目标价9.8 港元，对应11 倍2023 年Non-IFRSP/E，较现价有46.9%的上行空间。风险疫情影响超出预期，内容上映时间不确定性，渠道协议续签影响不确定性。