受未来增长前景、在美上市中概股监管合作进展、以及中美关系等方面的担忧情绪影响，海外中资股市场上周、尤其是周五再度大幅下跌。

具体来看，中概股和互联网板块跌幅较为明显，其中恒生科技指数全周跌5.8%，MSCI中国指数、恒生国企指数和恒生指数分别下跌3.7%、3.1%和2.2%。板块方面，传媒娱乐、医疗保健和可选消费板块领跌，分别下跌6.8%、5.7%和5.5%；而能源和银行板块则分别上涨2.3%和0.5%。

虽然进入7月以来港股市场便逐步走弱并进入盘整态势，这也与我们7月以来的提示基本一致，但上周五的突然大幅下挫依然令很多投资者猝不及防。自5月初反弹以来，恒生科技指数高达近5%跌幅还是首次出现，这也使得市场对于港股未来前景的疑虑再度出现。

中金认为导致上周港股大幅下挫的直接诱因并不新奇，其中主要因素依然是由来已久的中美有关中概股的监管合作问题。与此同时，国内有关平台经济方面的政策立场和行业变化也谈不上有利。除了公司和行业层面不确定性外，市场期待已久且备受瞩目的年中政治局会议强调稳定经济增长，政策基调并未出现明显调整依然维持宽松，基本也在市场预期之内。

同时，外部环境也值得关注，如美联储加息、美国经济衰退忧虑升温以及中美关系进展。为控制高通胀，上周三美联储决定再度加息75个基点。而二季度美国GDP年化环比增速下降0.9%，连续两个季度负增长，催生了有关美国经济是否已经陷入技术性衰退的担忧。此外，上周四中国国家主席习近平和美国总统拜登通电话，中美关系未来走向也值得关注。

往前看，中金认为市场短期或将继续盘整，未来增长前景和政策立场或仍将是影响市场节奏的关键决定性因素。国内政策立场维持宽松、市场估值仍具吸引力以及南向资金持续流入使得短期挑战不会导致港股市场的整体上行趋势完全逆转。

未来值得密切关注的变量包括：1）中国经济增长与政策变化；2）欧洲地缘政治紧张局势；3）疫情变化；4）中美关系与监管合作动态。具体到板块配置方面，中金认为寻找确定性和优质标的可能是投资者抵御潜在波动的一个较好选择。从长期角度来看，更为持续的上涨空间将取决于目前的乐观情绪是否能够转化为企业盈利和增长的改善。