本文来自格隆汇专栏：中信建投丁鲁明 作者：丁鲁明

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沪深300择时观点回测净值表现

策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年累计收益27.65%，2021年累计收益20.92%，2022年至7月3日累计收益-9.59%。

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创业板综择时观点回测净值表现 

策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年累计收益41.19%，2021年累计收益-17.20%，2022年至7月3日累计收益-16.50%。

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深次新股择时观点回测净值表现

策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年累计收益24.58%，2021年累计收益-5.32%，2022年至7月3日累计收益-21.95%。

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本周建议

观点简述：

上周市场继续刷新反弹新高，沪深300指数涨幅1.64%，上证综指涨幅1.13%，创业板综指涨幅-0.67%。市场在6月最后一周如期兑现我们2个月前给出的上证3400目标，强劲的PMI回升带领市场疫后复苏预期不断强化，并再度摆脱海外下跌影响呈现独立中阳线。观点回顾及展望：

展望22Q3，疫后经济及地产复苏、国内通胀回落及海外加息预期加速缓和将是A股的主要推动力量，预计季末上证目标3700。

基本面上，美国个人消费支出延续弱势，中国经济继续转强。上周中国披露7月最早经济数据PMI，官方PMI与财新PMI均出现显著提升至荣枯线以上，表明经济的疫后复苏仍在展开；进一步高频数据显示，地产销售6月数据正在以我们预期的速度爆发性回升，我们此前给出的乐观情景下今年8月单月同比数据有望直接回正，这一速度或将仅次于2008年12月的反转力度，并将与汽车销售数据一同，对中国经济下半年复苏形成重要支撑；海外方面，继PMI大幅下行后，美国个人消费支出再度延续弱势，目前已回落至2%左右，在历史上属于中等偏低水平，根据我们的预测该指标将在今年后6个月内快速回落至显著负增长，并将拖累美国经济深度调整，对中国进出口冲击或将在本月披露数据中明确显现，而在物价方面最新披露的核心PCE数据也是连续第三个月回落，美国通胀压力正在迎来系统性拐点，在当前国际油价震荡下行背景下，6月美国CPI或将显著回落，这将是美国从滞胀转向衰退的标志，但却是中国经济从衰退转向复苏的起点。

技术面上，市场维持强势状态。市场延续上行格局，资金流指标继续维持强势，创业板近期高位波动下机构资金继续流入，后市主板创业板上行趋势均有望延续。

综上所述，上周市场延续反弹并在6月末如期达到我们本系列报吿中给定的上证3400点目标，中国PMI的强劲增长是A股短期反弹的重要因素，行业轮动层面6月中信建投六维度行业轮动模型最终实现9.74%涨幅，当月超额1.97%，7月关注重点在中游制造及部分上游周期，具体见下文。基本面上，美国披露最新5月个人消费支出，整体延续此前弱势，目前位置已在历史长期平均数以下，预计年底滑向显著负增长，同期披露的核心PCE数据也是连续第三个月回落，表明当前美国物价中最后的上行力量源于食品与能源，但在近期全球商品价格大幅调整下，预计CPI将在6月数据上兑现最终拐点；国内方面经济因素相对积极，高频地产销售数据显示强劲回升，我们此前预判地产销售金额单月同比在乐观情景下有望于8月直接回正，目前数据进一步强化上述预期，这也将对中国经济疫后回升起到最重要助力；技术面上，机构资金仍在积极进入A股，短期调整的创业板在上周机构资金流指标继续上行，表明市场整体上行节奏延续。

主板最新择时建议：当前主板上行的最大逻辑是经济复苏而并非单纯的疫后复苏，虽然海外经济日趋转弱，PMI和美国个人消费支出都显示出经济高位坠落趋势，预计中国6月进出口或有大幅下调风险，但地产汽车等内需板块的强势崛起有望扭转中国经济至上行方向，目前A股处在典型的美林时钟复苏周期，建议维持高仓位持有不变。

创业板最新择时建议：创业板在业绩弹性方面具备优势，建议同样维持高仓位持有不变，但参考7月中报预吿期间优势行业仍在上游，风格方面暂时调整为均衡，市值风格同样回归均衡。

周行业热点建议关注：无，建议重点关注同期发布的7月行业轮动组合：石油石化、军工、轻工、基础化工、纺服。