2022年，新冠肺炎疫情持续影响香港市场，叠加海内外多重因素影响，上半年港股表现疲弱。

展望2022年下半年港股市场投资机会，开源证券海外市场团队认为，二季度筑底，布局下半年反弹。对比全球主流股票市场及历史港股自身表现，港股当前估值水平偏低，已经具备中长期配置价值，但估值便宜不足以构成反转理由。基于DCF模型：

1、分子端：盈利增速是港股长周期上涨的核心驱动力。（1）中国经济体增长潜力相比欧美经济体具备比较优势，下半年经济有望回暖美国经济1Q提前出现衰退，国内经济待疫情缓解后有望于下半年回暖。未来是中国、欧洲经济同步往下走，还是中国率先复苏、领先于欧美，是关键的宏观变量。如果中国稳增长政策及疫情防控抓紧落实，驱动中国经济体率先复苏的话，有望带来吸引外资回流。（2）汇率：人民币贬值是不利因素  。

2、分母端：分母端因素整体比较错综复杂，会影响港股的阶段性表现。（1）无风险利率：加息预期基本反应，缩表推动实际利率上行（2）风险溢价：流动性风险溢价：港股通资金还在净流入，外资尚未明显回流，外资回流还是需要看到港股基本面趋势优于欧美经济；美联储缩表带来的海外流动性紧缩影响；中概股退市对港股流动性的潜在影响仍需持续关注。

风险提示：(1)软件及产品推出不如预期；(2)产能及供应链风险；(3)疫情影响；(4)监管政策变动；(5)宏观经济增长放缓。