本文來自格隆匯專欄：國金證券，作者： 葉思嘉、鮑秋宇

政策刺激+企業自救

餐飲酒店疫後恢復值得期待

多地政府發放消費券，刺激線下消費復甦。深圳、韶關、佛山、寧波、長沙等地陸續出台發放消費券的通知，消費補貼品類包括餐飲堂食、餐飲外賣、景區門票、酒店民宿、健身行業等，發放形式主要為滿減形式，例如堂食消費券包括滿30元減15元、滿100元減50元等，以線上發券、線下核銷為主，此次發放消費券是多地政府推出的惠民惠企重要舉措，在做好疫情防控的同時，促進各類消費有序恢復。美團平台數據顯示，深圳首輪發放的美食消費券滿500元減200元僅用時3秒即被搶空，滿200元減80元用時11秒。截止至28日12時30分，深圳首輪消費券已被領取48萬張，餐飲、外賣等消費券已核銷超過3000張。

五一期間，北京暫停堂食，外賣、預製菜訂單量明顯上漲。北京地區五一期間因疫情影響全面暫停堂食，美團平台5月1日餐飲外賣訂單量同比增長約三成，全程送訂單環比前一天上漲超四成，美團、餓了麼聯合平台餐飲商户，在已有外賣餐品基礎上，新增預製菜、半成品菜等選項。其中，餓了麼“全能超市”近期緊急啟動預製菜專項，與大潤發、物美等商超合作進行預製菜線上售賣，計劃在5月份上線累計超過100個預製菜品。美團外賣聯合北京176家餐飲品牌門店，提供品種多樣的預製菜供給。餐飲企業也紛紛發力外送業務，海底撈北京各餐廳、外送站將全力保障市民居家就餐，其中70餘家餐廳已入駐海底撈“撈點好貨”小程序，部分門店也將開通外賣業務；除正在運行的自有外送業務，海底撈也將增加與美團、餓了麼等第三方外賣平台合作，開展“全程送”服務，增加運力同時擴大商户配送範圍。

上海餐飲線上供給逐漸恢復，小吃燒烤類營業復甦較快。近期越來越多餐飲品牌在上海恢復線上供給，根據美團數據，截至4月28日，上海本地餐飲連鎖品牌恢復營業已超700餘家，飲品、燒烤、牛排、火鍋、海鮮，以及快餐等品類的訂單量日環比、周環比均在穩步增長。從品類來看，小吃燒烤類營業復甦較快，約有近千家店恢復營業。

華住加盟商扶持政策延續。華住集團宣佈，自5月1日起，針對全國中高風險地區所在城市的加盟店推出包括加盟管理費、總經理費、盟廣服務包費等多項減免幫扶。此前3-4月發佈的管理費遞延收取、減免等政策保持不變。

五一旅遊較清明有所回暖

酒店降價刺激消費

多地疫情復發影響，出行承壓。預計五一假期全國客運量1億人次，日均2000萬人次，較2021年同期下降62%左右。按出行方式來看，民航客流下降77%，鐵路客流總體低位運行，高速公路日均流量降低49%。

旅遊市場較清明有所回暖，省內遊為五一假期主流出行方式。攜程數據顯示，今年五一旅遊市場的復甦程度較清明假期有所回暖，酒店、機票、民宿、租車等品類均有逾10個百分點的增長。截至4月25日，在攜程平台上預訂五一出行的訂單中有52%為省內遊，其中廣東、四川的省內遊訂單佔比接近8成，省內酒店訂單同比增長30%。

多地酒店大幅降價。去哪兒大數據顯示，五一假期高端酒店均價降幅達到10％以上的有20個城市，中低端酒店均價降幅達10％以上的有16個城市。北京、成都、重慶、西安、杭州、三亞等城市部分高端酒店的預訂價格僅是去年的一半。杭州千島湖梅地亞君瀾度假酒店今年五一最低價格為412元，去年五一價格為1637元，價格降幅超七成。攀枝花、海口、自貢、玉溪等城市高端酒店，以及成都、濟南、重慶等城市中低端酒店，其平均價格均創近5年來同期價格新低。從攜程酒店搜索熱度來看，珠三角、成渝城市羣在五一假期期間熱度最高，對比清明假期，兩大城市羣的旅遊產品訂單量分別增長了89%和45%。

創意主題酒店憑藉特色產品抓住市場。據去哪兒平台數據顯示，五一假期，宅酒店式的微度假依舊受到遊客歡迎，露營酒店、婚慶酒店、親子酒店等特色酒店多數房型已經吿罄，尤其是帶温泉、遊樂園、主題公園及特色餐飲的親子酒店，因為可以滿足一家老小的不同需求，往往更受歡迎。

鄉村遊、近程露營備受歡迎。從攜程平台上近兩週的景區訪問熱度來看，山嶽、城市公園、露營居於前列。五一期間鄉村遊訂單佔比較清明期間提升10%；鄉村遊的酒店預訂單量較清明增長560%，入住1-2天的訂單佔比88%。親子家庭貢獻了近三成鄉村遊酒店訂單。五一假期露營旅行訂單較清明假期增長5倍，站內相關關鍵詞四月日均搜索量環比上升約一倍。露營旅行的周邊遊趨勢明顯，近期，攜程平台上報名本地+周邊露營產品的比例達85%，本地佔比達50%以上。

低風險景區與購物中心熱度不減。青島海濱風景區、南京夫子廟-秦淮風光帶、玄武湖公園旅遊、武隆喀斯特旅遊區為代表的自然風景區更受公眾喜愛。購物也是假期消遣的重要方式，重慶三峽廣場、西安賽格國際購物中心、重慶龍湖時代天街等商場客流指數名列前茅，這些低風險地區公眾購物慾望不減，為節日消費市場增添了活力。

風險提示

疫情反覆風險。國內新冠肺炎疫情尚未徹底結束，區域疫情爆發導致防疫措施趨緊，終端消費需求恢復或將不及預期。

終端需求恢復不及預期風險。當前宏觀經濟依然承壓，居民收入水平、消費意願整體性復甦在時間上具有不確定性。

行業競爭加劇風險。2021年部分細分賽道存在投資熱情況；企業擴張過程中存在開店速度過快等情況。

原材料價格波動風險。如餐飲公司未能有效管理原材料成本或提高產品價格，利潤率可能會受到不利影響。