农业银行(01288.HK)今早股价靠稳，摩根大通指农行去年第四季净利润按年升8%，高于该行预期6%，该行亦引述农行管理层指，农行今年首两个月新增贷款6,304亿元人民币，按年升3.7%，管理层料今年新增信贷按年增长不少于10%。 农行昨日(30日)收市后公布去年业绩，纯利按年升12%至2,411.83亿元人民币，归属于普通股股东净利润按年升10%至2,273.85亿元人民币，高于本网综合9间券商预测中位数2,200.63亿元人民币。每股盈利0.65元人民币。每股派末期息20.68分人民币。 农行去年营业收入按年升9.5%至7,217.46亿元人民币，高于本网综合4间券商预测上限的7,090亿元人民币。当中净利息收入按年升6%至5,779.87亿元人民币，手续费及佣金净收入按年升8%至803.29亿元人民币。净利息收益率为2.12%，净利差1.96%，两者均按年下降8个基点。农行去年底不良贷款率1.43%，按年下降0.14个百分点。 【季绩优预期 不良率下跌】 摩根大通发表报告指，农行去年第四季净利润按年升8%，高于该行预期6%，去年盈利增长12%，与交行、中行及建行相同，适胜于工行。正面而言，农行非利息收入按年升32%，主要受投资收入，以及不良贷款比率下降与信贷损失拨备率改善带来的资产改善所推动。但从负面而言，农行净利息收入因净息差季度收窄逊预期，经营开支亦高于预期，导致拨备前经营溢按年跌2%。该行料市场对业绩反应正面，基于农行短期盈利增长，亦认为农行估值不高，预测市账率为0.38倍及预测股本回报率11%。该行维持对农行「中性」投资评级及目标价3.05元。 海通国际指，农行去年拨备成本增长少于市场预测，意味资产质素较市场预期为佳，去年第四季不良贷款比率按季改善5个基点，亦低于市场预期的1.47%，其中零售不良贷款比率升2个基点至0.51%；企业不良贷款比率跌27点子至2.04%。拨备覆盖比率及拨备与贷款比率均高于预期，意味缓冲稳固。该行亦提及，农行去年派息20.68分人民币，高于市场预期，派息比率维持31%以上，呈轻微改善。农行核心一级资本充足率按季升26点子至11.44%，亦高于市场预期的11.02%。该行维持对农行「优于大市」评级。 -------------------------------------------- 本网最新综合3间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 海通国际│优于大市│4.25元 野村│买入│3.58元 摩根大通│中性│3.05元 券商│观点 海通国际│收入及盈利胜预期，不良贷款比率跌，拨备覆盖率增 野村│去年业绩略胜预期 摩根大通│季度盈利胜预期，但拨备前经营溢利逊预期 (fc/w) ~