快手(01024.HK)今早股价反复波动，盘中曾高见85元，其后一度倒跌8.3%，半日股价收74.7元跌4.8%。摩根士丹利表示快手去年第四季业绩全方位胜预期，收入及毛利均高于市场预测6%，净亏损少于市场预期12%，受惠于去年下半年业务重整及经营改善，有关因素将在今年持续推动业绩改善。 快手昨收市后公布去年营业额按年升38%至810.82亿元人民币。亏损收窄33%至780.74亿元人民币；每股亏损20.37元人民币。按非国际财务报告准则计算的经调整净亏损按年扩大1.4倍至188.52亿元人民币。公司去年线上营销服务收入按年升95%至427亿元人民币。直播收入按年跌7%至310亿元人民币。电商交易总额按年升78%至6,800亿元人民币。毛利率升1.5个百分点至42%。 快手去年第四季营业额按年升35%至244.3亿元人民币。亏损按年收窄至62.03亿元人民币。按非国际财务报告准则计算的经调整净亏损按年扩大至35.69亿元人民币。快手首席财务官金秉于电话会议中表示，对今年实现国内业务季度调整后净利润很有信心，预期广告、电商业务将带动整体毛利率增长，公司亦将对不同业务线进行成本管控，提升营运效率，预期今年毛利率将继续提升。 【股价反复波动 上季业绩良好】 瑞银表示，上调对快手目标价，由140元上调至149元，相当预测今明两年市销率各5倍及4倍，维持「买入」评级。该行指快手去年第四季业绩多方面胜预期，季绩反映新管理架构带来的正面改善，预期良好势头持续至今年。该行亦指快手内容推动用户增长策略，及更清晰有效的管理架构将持续支持健康的用户流量增长，同时销售及推广开支按年减少。在变现方面，该行下调快手今年首季及2022年收入预测33%及34%，以及电商毛交易总额增长预测至42%及36%，反映近期宏观不确性，但有关增长幅度仍然惊喜，反映快手市占增长动力。 海通国际表示，快手商业模式提供独特的估值主张，亦认为快手估值吸引。该行建议投资者观望今年宏观情况发展。考虑到业务规模，快手实现显著高于行业平均的增长具挑战性，加上公司架构改变不确定性，以及新股上市时投资者禁售将会解除，引发沽售压力，因此维持快手「中性」投资评级，目标价由108元降至95元。 -------------------------------------- 本网最新综合8间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 瑞信│跑赢大市│170元->155元 大和│买入│150元 瑞银│买入│140元->149元 富瑞│买入│140元 摩根大通│增持│120元 摩根士丹利│增持│110元 野村│买入│108元 海通国际│中性│108元->95元 券商│观点 瑞信│季绩多项指标胜预期，增长动力仍存以抵销宏观挑战 大和│季绩多项指标胜预期 瑞银│季度收入坚韧，成本纪律为应对宏观不确定性提供保护 富瑞│市占增长故事配合清晰策略 摩根大通│季绩明显胜预期 摩根士丹利│市占及效益俱升 野村│季度收入及经调整盈利率均胜市场预期 海通国际│管理在行业逆风下表现信心 (fc/w) ~