3月25日，安能物流(09956.HK)发布上市后首份年度业绩报吿，2021年营业收入达96.45亿元，同比增长36%；总货运量达1260万吨，同比增长23.4%。资产总值达到63.36亿元，同比大增71%；经调整后的年内净利润为4.08亿元，毛利率11.1%，毛利10.66亿元，经调整EBITDA为13.42亿元，同比增长12%，经营活动所得现金净额为10.85亿元，同比增长50%。

至此，安能物流营收即将迈入百亿规模，以远高于零担快运行业的平均增速稳居业内第一梯队，盈利能力显著优于同业，现金流充裕，"快运之王"行业地位进一步巩固。

百亿营收千万货量持续盈利 "快运之王"夯实头部优势地位

近年来，随着我国商业体系的数字化进程日益加速，进而引发供应链的深远变革，全国性的快运网络逐渐成为连接商业、制造业和供应链的重要基础设施，安能物流也迎来黄金发展时代。

根据艾瑞咨询的数据，2017年、2018年、2019年及2020年各年度，按货运总量计，安能物流的快运网络是中国最大的快运网络。2015年-2020年，安能货运总量的年复合增长率为31%，保持高速增长，且在疫情影响下的2019年至2020年的增长率为25.9%，并在2020年完成1021万吨首次突破千万规模，在中国所有快运网络中的市场份额为17.3%。2021年安能物流货运量再创新高，总货运量达1260万吨。

随着不断突破的货运量而来的，还有营收的节节高涨。2018年、2019年、2020年，安能物流零担业务收入分别为48.13亿元、53.35亿元、70.82亿元。2021营收96.45亿元即将迈入"百亿俱乐部"，增速36%为近四年最快。

货量和营收全线进击的同时，安能物流盈利能力也表现优异，不同于同业大部分亏损的窘境，公司持续保持盈利水平。在行业整体处于震荡期，以及加大直营车队运力储备战略投入、研发与网络投入等影响下，2021年经调整后净利润为4.08亿元。

财报数据还显示，截止2021年12月31日安能物流录得年内亏损人民币20.07亿元，从实际情况看这并非经营带来的亏损，而是因为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债公允价值会出现大额亏损所致，公司股本价值于全球发售中按发售价重估，安能物流的估值于2021年有所增加。

为了持续优化运营效率，保持长期竞争能力，安能物流加大了直营车队建设投入，截止2021年底，公司在自营车队投资11.20亿元，自营车队由约4,000辆大容量干线卡车和4,600余辆挂车组成。作为优化成本提质增效的战略投入，强大高效的直营车队终将是安能成本领先的强大护城河。

与此同时，据年报披露，安能物流零担服务的总单价由2020年的人民币694元/吨增长至2021年的人民币765元/吨，拒绝内卷与价格战，也从侧面说明基于效率提升带来的品牌效应优势,使得公司在自主定价权上拥有更大的回旋空间。

首次年检获纳入港股通，大规模股份回购彰显信心

安能物流于去年11月11日在港交所挂牌上市，仅三个月后，恒生指数公司发布年检结果，宣布将其纳入港股通，公司得以进一步获得流动性溢价。

此外，安能物流本身也持续释放对前景的信心。继董事长王拥军于2021年年末两度增持后，安能物流于2月18日再次宣布了不超过1亿元的股份回购计划，向市场传递"低估"信号。

管理层的信心并非无根之木。根据艾瑞咨询数据显示，国内快运网络将在未来5年内持续加速成长，整体的快运市场规模将从2020年的1.5万亿增至2025年的2万亿，年复合增速超15%。在需求端的变化倒逼快运行业加速整合的趋势下，这将为具有先发优势与规模优势的头部企业带去更多的发展红利。

市场分析指出，随着快运行业步入调整期，未来三年是快运零担行业重要的机会窗口，效率和规模落后的快运网络会被淘汰或整合。对此，安能董事长王拥军在年报中表示："在变化不断的环境中，管理团队有决心取得优异的经营及财务业绩同时持续夯实我们的竞争优势。"

从市占率、盈利能力、成本控制能力等角度来看，安能物流均领先同业，或将有大幅提升行业领导地位的机会。与此同时，头部企业的价值也会随着集中度的加强而水涨船高，安能的后市表现值得期待。