安踏体育(02020.HK)今早股价偏淡。由于疫情影响及公司门店扩张较保守，瑞信预计安踏的多品牌战略将支持其长期增长，维持「跑赢大市」评级，目标价轻微从145.59港元下调至145港元。 安踏昨中午公布去年业绩，截至去年12月底止全年收益按年增长38.9%至493亿元人民币，纯利按年增长49.6%至77.2亿人民币，撇除分占合营公司亏损影响，去年纯利按年增长35.4%至78.01亿人民币。每股基本盈利2.87元。派末期息每股68港仙。 安踏去年品牌收益按年增长52.5%至240.12亿人民币，FILA收益按年增长25.1%至218.22亿人民币，所有其他品牌收益按年增长51.1%至34.94亿人民币。毛利率61.6%，按年扩大3.4个百分点。平均存货周转日数增加5日至127日。 【短期面临挑战 绩后股价造淡】 高盛表示，安踏去年营运毛利较该行原预期弱，主要是因冬奥市场推广支出较高，管理层料安踏核心品牌今年零售销售增长逾20%、Fila品牌今年零售销售增长15至20%，但近期新冠疫情重燃，料令公司要达成相关目标存较高风险，料公司短期存在众多不明朗因素，下调对安踏目标价由186港元降至159港元。 瑞信发表报告，指安踏去年度收入增长39%，较市场预期高3%，并较瑞信预期高出4.5%，主要是受到安踏品牌表现好过预期所带动；期内净利润增长50%至77亿元人民币，亦较瑞信预期高1%。该行指安踏品牌有望实现今年增长目标，但Fila全年增长15%至20%的目标仍存在较高的不确定性，指出近期疫情下内地封城，影响到安踏的线下及线上零售。 ---------------------- 下表列出10间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 高盛│买入│186元->159元 摩根士丹利│增持│160元->150元 野村│买入│157.2元->149.3元 大和│买入│157元->148元 瑞信│跑赢大市│145.59元->145元 瑞银│买入│159元->143.2元 建银国际│跑赢大市│147元->125元 汇丰环球研究│持有│122.7元->116.7元 富瑞│持有│150元->114元 花旗│沽售│71.3元->75元 券商│观点 高盛│短期存众多不明朗因素 摩根士丹利│对今年首两月销售增长强劲添信心，但疫情影响难以预测 野村│去年盈利超预期毛利率改善，料今年首季利润承压 大和│推动可持续质量增长有好表现，去年收入和净利润符预期 瑞信│内地一线城市因疫情阻碍FILA销量增长，安踏品牌销售理想 瑞银│去年下半年净利润增长胜预期，惟今年销售或受疫情拖累 建银国际│去年下半年净利润增长符预期 汇丰环球研究│销售具弹性增长，但FILA销售而易受疫情影响 富瑞│FILA销售表现较弱，憧安踏品牌革新 花旗│去年FILA品牌销量差于预期，料今年销售前景黯淡