瑞银发表研究报告指，中国联通(00762.HK)去年第四季服务收入较预期高1%，但EBITDA却较预期低2%，主要是由于新业务投资及资产处置亏损导致运营支出增加。联通全年宣派每股21.6分人民币，派息率为46%，较2020年的40%提升6个百分点，亦高于该行预期的43%。 管理层表示，今年资本支出增长将与收入一致，并预计今年5G资本支出及基站净增加量持平。瑞银指，今年资本支出增长与7%的增长预测一致。 展望未来，联通目标今年净利润实现双位数增长，同时预计工业互联网业务稳健发展，在未来2至3年为总收入贡献30%以上。考虑到对新业务投资较高，瑞银将2022至2024年EBITDA预测下调约0%至1%，令2022至2024年净利润预测降低0%至5%，目标价由4.4元下调至4元，认为新业务利润率或降低，将导致长期盈利预测同样降低。 瑞银对2024年派息率达到50%的预期保持不变，维持「中性」评级，并续看好中移动(00941.HK)及首选股中电信(00728.HK)。