前言

包括蔚来(NIO)、小鹏(XPEV)和理想(LI)在内的中国电动汽车制造商在2月份的交付数量大幅下降。然而，2月份交易量环比下降的原因可能是中国的节假日和较少的交易日数。投资者应预期，3月份的交货量将出现实质性反弹。宏观因素进一步降低了蔚来的估值。但蔚来汽车股价下跌是被广泛夸大了，电动汽车行业以及蔚来汽车的反弹时机已经成熟!

蔚来2月份共交付6131款车型，同比增长9.9%。这家中国电动汽车初创公司共交付了3309辆es6、1738辆ec6和1,084辆es8。蔚来汽车广受欢迎的ES6——一款可容纳6-7名乘客的全电动高级运动型多功能车——再次占据了蔚来汽车2月份出货量的一半以上。蔚来汽车的交付增长在2022财年的前两个月显著放缓，主要原因是正好赶上了中国的节假日，以及2月份的交易日数量减少。这两个原因也解释了为什么其他电动汽车初创企业的交付量在2月份也出现了下降，因此生产和交付量的连续下降可能只是暂时的。

小鹏汽车在2月份经历了最大环比下降，总交付量环比下降52%。蔚来位列第二，环比下降了36%。与2月份相比，理想汽车的交货收缩率为31%，排名第三。另外，最近小鹏以惊人的180%的速度增长，但理想汽车表现更佳，2月份，共售出了8414辆理想ONE——运动型多功能车，同比增长265.8%，也因此，成功从小鹏汽车手中接过了行业内增长最快的电动汽车公司的领导地位。

上述分析可知，在交付增长方面，小鹏和理想轻松击败了蔚来，但这可能会在2022财年发生变化，因为该公司受益于去年对生产线的改造，以及今年将上市的新车型ET5和ET 7。

即将到来的催化剂

蔚来正面临着两种可能推动其股价上涨的催化剂。

第一个催化剂是定于本月晚些时候公布的第四季度收益报告。强劲的汽车销售、增长的利润率以及强于预期的现金流可能提醒投资者，蔚来汽车仍是一个增长股。预计蔚来汽车将公布调整后的每股收益(0.12美元)，但根据今年最后一个月汽车交付的恢复情况，这家初创公司可能会超过预期。

其次，NIO的ET5和ET7轿车也可以被视为催化剂。ET5预计将于2022年9月开始向中国客户交付，而ET7旗舰轿车将于第一季度末开始交付。这两款产品的发布和预售细节可能会对蔚来汽车的股价产生积极影响。可以估计，由于新的ET5和ET7的交付，蔚来目前的交付水平每月可以提高2-3千辆。

蔚来汽车仍将快速增长，营收增长目前被低估

最近几周甚至几个月，投资者对具有高估值因素的股票持怀疑态度。尽管从预期销量来看，蔚来汽车的增长并不算少，但这家电动汽车初创公司在2021年吸引了更高的销售乘数因子。中国电动汽车行业的增长前景仍然具有吸引力，因为中国占全球电动汽车销量的一半以上。

蔚来汽车的营收预计将从2021财年的57亿美元增长到2026财年的300亿美元，这意味着平均每年增长40%。预计小鹏和理想也将在未来5年实现显著的营收增长。这三家电动汽车初创公司的营收预计都将上升。

由于过去6个月左右电动汽车行业的价格下跌，蔚来及其竞争对手的估值因素也大幅下降。就在6个月前，蔚来汽车的P-S比率（市销率）还要高得多。如今，蔚来汽车在电动汽车市场的前景估值仅为收入的两倍。

NIO的风险

这里有许多必须提到的风险。当前的政治事件，比如俄罗斯入侵乌克兰，给市场带来了压力，导致估值大幅下降，特别是在疫情期间经历强劲增长的行业。半导体短缺也是汽车行业的一个问题，尽管这不是蔚来汽车上月交货量下降的原因。如果竞争对手在2022财年的交付速度明显快于蔚来，如果供应链危机在可预见的未来严重影响蔚来的交付前景，那对蔚来的看法将会发生改变。

最后的思考

蔚来的估值目前脱离了现实。价格与价值之间的不匹配可能与近期影响成长型股票定价的一系列负面因素有关。俄罗斯入侵乌克兰、通货膨胀率飙升和加息预期近来令整体市场承压，尤其是成长股。我们相信市场迟早会开始赶上蔚来的业务现实。目前蔚来的估值有任何意义，蔚来是目前成长型投资者最好的投资之一！