大和发表研报指，京东物流(02618.HK)去年全年收入增长43%，当中外部收入增长势头持续，总收入贡献占比达56%，认为业绩向好主要受惠于集成供应链业务收入增长28%及其他业务增长89%。在季节性因素及规模效应下，毛利率由去年上半年的3.7%提升至下半年的7.1%。 报告指出，京东物流去年全年外部客户及每名客户平均收入增长依然强劲，分别增长42%及9%。管理层为今年业务发展列出积极的指引，目标达到收支平衡，又指近期燃料成本高企预料会影响外包成本，但大部分合约已承包出去，因此燃料成本影响可控。 大和表示，在经济放缓情况下，客户对成本节约及运营效率提高的需求不断增加，预计2022年外部各方的收入贡献将增加，维持对公司非公认会计准则净利润率至2024年达到1.5%至2.5%的预测。 该行并将2022至2023年收入预测上调3%至4%，以反映外部收入增长强于预期，同时预测内部收入将下降，考虑到近期投资情绪疲弱，将目标价从42元下调至36.5元，重申「买入」评级。