瑞银发表研究报告指，中国铁塔(00788.HK)去年第四季收入按年增长5%，低於该行预期的2%，主要受塔类业务收入下降，以及工信部扶贫项目要求部分不发达地区的铁塔租赁费降价50%所致。 由於利润率较低的两翼业务於期内贡献较高，末季EBITDA利润率按年下降至71.5%。铁塔宣派末期息每股2.624分，派息比率为70%，低於瑞银预期的73%。 铁塔与三大电讯商的五年定价协议将於今年底到期，管理层强调，重新谈判时将严格遵守上市规则，以市场为导向，并将对所有股东负责。2021年铁塔业务收入按年增长3.4%，管理层预计未来将出现低单位数增长。 瑞银表示，继续预期电讯商会稳定推进5G发展，在铁塔业绩公布後，将其2022至2024年净利润预测下调5%至10%，并将派息比率提升至80%的预测由2023年达成，延後至2025年，估计今年收入及盈利将基本持平，维持「中性」评级。 对於即将进行的重新定价谈判，该行估计由於良性竞争和监管环境，电讯公司面临的成本压力较小，价格下降幅度为2%，目标价由1元下调至0.92元。