富瑞发表研究报吿指，中兴通讯(0763.HK)公布去年度业绩，其中去年第四季收入较该行及市场预期分别低7%及4%，表现令人失望，季度综合毛利率仅达31%，低于富瑞及市场预期的38%及36%，相信业绩逊预期主要由于5G出货延迟导致订单入帐亦推迟，以及各项业务毛利率略有下降所致，该行维持中兴“买入”评级，目标价由36.82港元降至28.2港元，相当预测今年市盈率12倍(此前14倍)。

该行指出，考虑到中国在2021年仅增加65.4万个5G基站，低于预期的69万个，其中41%集中于第四季建设，由于入帐通常在交付后约2至4个月，因此认为运营商第四季业绩转差亦不足为奇，预期去年第四季完成的订单将于今年上半年入帐。

富瑞指中兴通讯去年第四季录得13亿元人民币的资产减值，主要是由于库存估值调整，为应对供应链紧张，中兴原材料及零部件库存近年持续提升，当中有部分组件为超过一年前的旧存货。富瑞指出，相关减值未有影响现金流，去年第四季经营现金流更按季增长10%。

富瑞又指，近日中兴遭到抛售，主要由于有前员工牵涉到一宗美国签证欺诈案件。市场担心若法院认定公司不合规，中兴可能会被列入美国实体清单。富瑞认为中兴通讯并未在签证欺诈案中被点名，相关可能性很小。