阿里巴巴(BABA)最新发布的12月季度业绩报告继续突显出，中国大型科技企业受到了广泛的监管打击、中国经济放缓、长期新冠疫情的干扰以及日益加剧的竞争等多重影响。该公司报告称，上个假日季度的营收增长为八年来最慢，这使得该公司股价跌至近五年来的低点100美元。在俄乌冲突全面升级的当天也出现了惨淡的业绩。

考虑到新冠病毒变异疫情的爆发和如今不断加剧的地缘政治紧张局势，投资者对全球经济复苏的预期受到反复冲击，因此在整个周四的交易中，市场持续波动。整体科技股在周四早盘进一步下跌，而在午后大幅反弹，这可能是受3月份加息50个基点的预期下调的提振。然而，阿里巴巴仍处于亏损状态，这凸显出投资者对在美上市的中国科技股的担忧，因为未来面临的挑战会越来越多。

在不确定的宏观经济背景下，投资者仍需要高质量股票。而阿里巴巴在周四财报电话会议上的疲弱表现，进一步被证实其并非高质量股票之一。随着管理层将公司战略从通过客户获取“积极抢占市场份额”转向留住用户，该股的好日子可能已经过去了。

对基本面和估值前景的双重打击

阿里巴巴的股价目前正面临基本面放缓和估值预期下调的双重打击。

（1）来自监管部门的重新监管审查：中国政府并未放松正在进行的对中国科技行业的颠覆性监管打击。而最近对该股的抛售也继续突显出投资者对于监管控制的担忧加剧。尽管周四的财报电话会议很少讨论监管方面的最新情况，但未来几个季度营收增长放缓的迹象也并非好兆头，由于投资者情绪已经受到了打击，未来市场将会进一步波动。

（2）日益激烈的竞争：阿里巴巴公司战略从获取客户到留住客户的180度转变，突显出阿里巴巴“越来越意识到，从字节跳动到拼多多等新兴竞争对手正在快速吸引用户”，并威胁到其传统的市场领导地位。虽然这家中国电子商务巨头声称已经拥有“中国所有具有购买力的消费者”，这当然是一个优势，但事实证明，通过提高每用户平均收入(ARPU)来保持市场领先地位的道路是缓慢而艰难的。尽管通过新推出的淘宝特价版和淘菜菜等打折业务在从二、三线城市获取用户方面取得了显著进展，但这一成就也放缓了ARPU的增长，因为“来自欠发达地区的新用户贡献增加”。淘宝特价版和淘菜菜也尚未盈利，这可能会在短期内给阿里巴巴的利润带来额外压力。

此外，阿里巴巴还将更多的注意力放在其全球化战略上，“越来越向外”。其中包括支持新加坡的Lazada、土耳其的Trendyol以及以美国和欧洲为中心的全球速卖通的增长计划，但也面临着诸多障碍。由于市场波动，总部位于新加坡的电子商务平台Lazada的估值低于预期水平，阿里巴巴不得不放弃最近为Lazada筹集10亿美元资金的IPO计划。另外，其最发达的国际电子商务购物平台全球速卖通(AliExpress)也受到了打击，原因是欧盟决定取消以往的增值税豁免，并对“22欧元以下的跨境包裹”征税，导致增长放缓。与此同时，Trendyol还受到了当地经济动荡的影响，因为土耳其里拉兑人民币面临大幅贬值。

不断加剧的国内竞争，以及通过国际手段实现电子商务业务多元化的障碍，继续预示着阿里巴巴的增长前景不稳定。

（3）中国经济放缓：阿里巴巴12月季度表现疲软也突显出中国经济正在放缓。去年12月，中国零售额增长下降至1.7%。11月，受中国一年一度的“光棍节”购物活动的推动，成为当年电子零售商销售额最大的一个月，但零售额仅增长3.9%，低于上年同期4.6%的增幅。随着持续的房地产低迷，该国重建因COVID而放缓的增长的目标已被证明是一个挑战。房地产行业目前约占中国GDP增长的四分之一。随着该行业的持续放缓，11月和12月的房地产投资分别比去年同期下降17%和14%，而房屋销售下降了五分之一，该国的经济影响正变得越来越明显，对消费者的打击比以往任何时候都更加深。因此，在可预见的未来，可支配收入的支出可能会保持疲软，从而推动零售额下降，并对阿里巴巴核心国内电子商务业务的营收增长构成额外压力。同样，阿里巴巴试图将其增长组合多元化到海外市场，以应对国内经济放缓，但正如前几节所讨论的那样，"成功并不能保证"，该战略能否在短期内有效实现并恢复持续的上行势头仍是个问题。

（4）广泛的市场波动：全球经济复苏面临的风险和挑战越来越大，这也是阿里巴巴股价面临的一大威胁，因为这些风险和挑战继续引发全球股市持续波动的恶性循环。最近，随着俄罗斯入侵乌克兰，地缘政治紧张局势升级，这可能会导致新一轮制裁，进一步扼杀全球经济增长前景。