在欧洲地缘政治局势升温背景下，上周海外中资股市场大幅下跌。虽然A股市场也未能幸免，但海外中资股市场遭受的负面影响尤为明显；而且尽管美股市场后来企稳反弹，但香港反弹力度相对疲弱，这也与其对外部风险偏好扰动更加敏感、同时流动性环境相对偏弱等特征有关。

虽然海外中资股市场表现令人失望，但我们也需要提示投资者注意以下几点：1）地缘政治局势升温带来的影响通常停留在情绪面，且并不持久，这一点可以从上周四和周五美股市场V型强劲反弹中得到印证；2）对中国整体和香港市场的直接影响较为有限，除非局势进一步升级恶化；3）不同于其它市场，香港股市本身估值水平就明显较低，进一步明显下跌的空间可能有限。更重要的是，我们认为近期单纯因风险偏好驱动下的市场抛售反而有助于快速消化市场所面临的其它不确定性，使得港股市场再度回到较有吸引力的水平（当前港股市场已经接近超卖区域，且卖空成交比率也再度攀升至17%左右）。

短期来看，我们预计国内监管和海外不确定性仍然是市场面临的不利因素，在尘埃落定前可能仍会导致市场震荡盘整。但是，我们认为也无需在当前较低水平上进一步过于悲观，更不用说国内稳增长还在持续推进。因此整体来看，虽然存在潜在短期扰动，但我们仍然看好港股中期前景。

投资建议：考虑到国内外不确定性影响市场情绪，我们判断市场短期将出现波动。但是，我们认为有利的政策环境和较低的估值水平将为港股市场带来更多机会。

板块方面，我们建议短期关注「稳增长」受益板块，如部分金融、地产板块与相关产业链以及受益于上游价格回落和政策支持力度加大的中下游消费板块。优质成长标的中期也值得关注。另外，受益于国内债券收益率下降的高股息标的以及因美国即将加息而受益的香港本地银行板块也值得关注。

综合来看，我们建议超配传媒与互联网、汽车、部分电商、消费者服务、食品饮料与餐饮、生物科技和中资银行；低配上游煤炭、原材料和部分交通运输等。长期而言，我们仍然建议关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。

重点关注事件：1)中国经济增长与政策变化；2)美国上市中概股方面监管政策变化；3)疫情变化；4)中美关系。