里昂发表报告指出，与金蝶国际(00268.HK)管理层开会后，了解到尽管目前经济存不确定因素，但令人惊喜的是集团2021年下半年收入留存率(Dollar Retention Rate)按半年有所改善，尤其是旗下金蝶云星空(Galaxy)。由于更高的年度经常性收入和实施时间较短，Galaxy在去年的经营利润率合理。管理层正通过外包给中软国际(00354.HK)等供应商和以更标准化的解决方案来控制成本，其研发比率似乎在去年已见顶。 该行指，公司对去年云收入按年增45%的指引不变，2021至2023年年度经常性收入年复合增长率为50%，主因受到2022年上半年潜在云星空的推出，及实验室数据(lighthouse)客户所支持。此外，管理层认为，内地反垄断问题将鼓励互联网巨头与金蝶合作。 该行下调集团2021/22/23年收入预测3.6%、5%及5.3%，主因预期ERP软件系统及云收入下降，2023年市销率预测达13倍，与同行水平一致，目标价由32.5元下调至30.1元 重申评级「买入」。