摩根士丹利发表研究报告，认为内地「电荒」及煤供应紧张属人为控制结果，受双控(对碳排放及对高能源耗用)及地方政府对煤矿安全检查所引致。这与内地能源需求创过去十年新高契合，加剧了煤碳及能源供需关系紧张。展望未来，除受双控致高能耗行业需求放缓外，该行亦留意虚拟货币「挖矿」对能源消耗的影响。以基本情境估算，该行料内地明年能源政策措施将回复常态。 报告称，迈向明年首季，料煤供应将纾缓。该行调查显示自7月起，新批准煤碳年产能达2亿至3.58亿吨，料仅足以填补本年至今供应缺口。随著冬季顶峰逼近，料煤价将持续上升，直至明年首季。尽管大幅上调2021至2023年盈测，该行维持对中煤(01898.HK)及兖煤(01171.HK)「减持」评级，主因煤价降温政策风险上升、煤矿商实现煤价令人失望以及股价跑赢大市已反映利好因素。考虑定价压力，该行对内地煤碳行业看法由「与大市持平」(In-Line)降至「审慎」。该行对内地煤电股投资评级及目标价见另表。 该行下调润电(00836.HK)评级由「增持」降至「与大市同步」；对华能(00902.HK)评级由「与大市同步」降至「减持」，指除非煤价自现水平大幅回落，否则未来数季料录显著亏损。潜在电价上升短期亦不足以弥补成本通胀。市场正预期电价大幅上升以及上网电价机制重大修订，将致火电企业带来估值重评，该行认为政府首要目标是支持火电厂渡过现时难关，以及保证电力供应，而不是协调后者恢复盈利。长远而言，料更市场化的定价机制可利好火电企业，在煤价高企时减少经营损失。在内地能源产能供应过剩下，煤电价格长远趋势料倾向下行。 大摩称，中国就减碳迈向更机构化及更有协调，透过绿色投资优先，避免运动性减产能，以及更依赖市场机制。该行假设在现时供需关系紧张下供应温和理顺，但「电荒」最差环境料已过去。该行料「电荒」对今年末季及明年国内生产总值(GDP)带来20至30点子的影响，主要由高耗能行业带动。通胀而言，即使基数较高，短期生产者价格指数(PPI)料高企于约11%，但由于传导能力有限，料对消费物价指数(CPI)影响相对温和。