本文来自：金十数据，作者：吴小辣

比起当前价格，石油远期曲线更加反映油价将达到100美元/桶的预期，这已经是越来越多人的共识。

本周，WTI原油即期价差触及每桶10美元，创2013年以来的最高水平。即期价差指的是即期交割与一个月后交割的石油合约之间的差价。当当前价格高于后期价格时，这被称为现货溢价，通常被视为看涨指标。

Oilytics创始人Keshav Lohiya指出，上一次WTI原油即期价差表现如此强劲的时候，油价在100美元/桶以上。他表示：

“要么是结构价格过高，要么是均价被低估，我们猜测是后者。”

在油价远期曲线趋陡之际，越来越多的分析师、交易员和投资者再次押注油价将重返100美元/桶。能源危机提振了石油用于发电的需求，导致全球石油库存稳步下降，这为油价的前景提供了支持。

全美最大储油中心库存可能几周内枯竭

周三，EIA报告显示，美国最大的原油库俄克拉荷马州库欣交货中心（以下简称库欣）的库存大幅下降，正迅速接近极低水平。值得注意的是，上一次发生这种情况时，原油价格也超过了每桶100美元。

Energy Aspects北美原油主管Jenna Delaney表示，WTI原油即期价差的近期走势表明，市场担心油价近期的强劲涨势将持续下去，从而推动该中心的库存接近见底。

库欣是美国原油期货的交割点，它在石油远期曲线上的权重很大，石油远期曲线也是衡量市场供应紧张程度的关键指标。

库欣库存需要至少保持最低限度的石油储量才能维持正常运作，而交易员们普遍认为这一水平约为2000万桶。过去两周，美国原油库存累计下降逾400万桶，至3100万桶。且到目前为止，原油库存的负增长还没有放缓的迹象。交易商援引Wood Mackenzie的数据称，上周五至本周二，库欣的库存进一步减少了190万桶。

这对当前的市场情形来说是不同寻常的。由于全球对美国轻质低硫原油的需求难以满足，预计库存还将继续迅速下降。

包括Natasha Kaneva在内的摩根大通分析师在一份报告中称，库欣的原油库存可能再过几周就会出现枯竭。他们表示，如果库存持续下降，WTI原油的前端价差可能飙升至创纪录水平，使市场进入前所未有的现货溢价局面。

库欣库存见底或推动油价“更上一层楼”

交易员的仓位数据显示了其对原油市场结构的押注。商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，一群投机投资者持有的WTI原油价差头寸达到2008年以来的最高水平。

还记得去年，疫情导致石油供过于求，贸易商不得不将石油储存在海上的油轮上。现在石油需求迅速复苏叠加欧洲能源危机，油价不断飙升。全球一些最大石油贸易商的交易员们表示，未来几周，石油库存可能进一步跌至运营低位，市场的看涨气氛愈加浓厚。

瑞穗证券美国期货部门主管Bob Yawger表示，单是库欣库存短缺，就有理由推动原油价格上涨至下一个高度。

“且不论能源转型，也不管OPEC+是否会增加石油产量，亦或美元会否走软，如果库欣库存继续下滑，情况可能很快就会变得非常糟糕。”

油价飙升已经推高了道路燃料、货运活动和航空旅行的成本，并加剧了通胀，而许多国家才刚刚从疫情导致的经济衰退中复苏。

库欣石油库存为啥降得这么快？

据美国最大原油出口商之一的一位资深交易员称，库欣石油之所以需求飙升、库存下降如此之快，是因为它是世界上最便宜的石油。该交易员还补充说，韩国对美国原油的需求比以往任何时候都高，并指出11月份韩国将购买其历史上最多的美国原油。

据交易商称，包括印度和台湾在内的亚洲买家仍在市场上购买11月初装运的美国原油，突显出市场急于确保供应。

全球能源危机还使得库欣生产的轻质低硫原油在全球市场上更具吸引力，因为它的含硫量低于其他一些必须通过加氢裂化装置进行加工的石油。加氢裂化所依赖的氢气通常来自天然气——在欧洲和亚洲的部分地区，天然气的成本最近飙升至创纪录的高点。