大和以「完美风暴正在成形」为题发表研究报告，指市场普遍低估了敏华控股(01999.HK)面对来自原材料及运输成本而带来的毛利率压力，亦高估了内地市场增长的可持续性；其内地业务增长在截至明年3月底止下半财年料显着放慢，在面对更大经营压力下，评级由「跑赢大市」一举降至「跑输大市」，并下调估值基础，由预测2022至2023财年平均市盈率25倍降至17倍计，目标价由15元降至10元。由於对上一份报告已下调对敏华预测，是次大致不变。 报告称，料截至9月底止上半财年敏华内地业务仍强劲增长，惟在高基数，外汇利好因素减退，中国房地产市场放缓，以及整体消费气氛疲弱下，下半财年起这分部增长将显着减慢。因此，该行认为近期敏华估值向下重评属合理，并将会持续。 此外，大和留意到敏华在年报提出运输成本是公司主要风险，在上半财年产生的运输成本急升下，该行忧虑市场低估了运费对敏华经营利润率的影响。