里昂发表报告表示，料内地房地产市场将於未来12至18个月进入下行周期，指大多数参与者均担心中国恒大(03333.HK)流动性问题的溢出效应，从而令房地产活动放缓。该行料内房行业将不可避免地面临销售额下降。而该行进行压力测试的分析中，相信其所涵盖的非国有企业开发商均将能够解决短期现金流困难。 该行指，如果整体市场仍然低迷，认为内地推宽松政策是可以的，此可能会催化行业市盈率的估值，该行业预测今年市盈率目前处於3.5倍的历史低位。从风险回报的角度来看，该行更喜欢华润置地(01109.HK)和中国海外(00688.HK)等国企，料龙湖集团(00960.HK)在所有非国企内房股中最具安全性。 里昂指，中国恒大的流动性问题将引发内房市场低迷，监於恒大多元化业务的复杂性，该行预计恒大将不得不经历一个漫长及痛苦的重组过程，料开发商和潜在购房者都将变得保守，导致房地产销售、土地销售和新开工量大幅下降，料2022年全国房地产销售按年下降8%。 该行指，与非国企内房发展商相比，仍偏爱国企内房商，因料行业仍将面临压力，除非政策方向发生一些变化(从紧缩到宽松)。该行决定下调富力地产(02777.HK)评级，由「买入」至「跑输大市」，将目标价由15.4元降至5元，将碧桂园(02007.HK)评级从「买入」降至「跑输大市」，将目标价由10.8元降至7.8元；该行亦调低对美的置业(03990.HK)评级，从「买入」降至「跑赢大市」评级，将目标价由25.9元降至13.4元。 里昂指仍看好国企开发商，认为华润置地(01109.HK)具弹性租金收入；中国海外宏洋(00081.HK)具较高收入保障。该行亦认为龙湖集团是所有非国有企业中最安全的公司。该行普遍下调对内房股的目标价。