今日，深康佳A复牌，走势梦幻，涨停开盘后，股价急剧下跌，一度跌近8%，而后快速反弹，截至收盘收涨1.32%，全天振幅18%。

近一个多月公司股价飙涨超30%，过去两周公司停牌重组，如今复牌，股价大幅震荡。到底发生了什么事呢？公司接下来的成长逻辑怎么看呢？

01拟布局锂电池

从消息面上，8月31日-9月10日停牌，主要是公司拟发行股份购买明高科技100%股权，拟发行股份及支付现金购买海四达电源100%股权，并向控股股东华侨城集团发行股份募集配套资金。

截至目前，与购买资产交易相关的审计、评估工作尚未完成，交易标的资产的交易价格尚未最终确定。不过，据公司相关公吿，本次交易中，公司拟以发行股份的方式向明高控股等11名交易对方购买明高科技100%股权；拟以发行股份及支付现金的方式向海四达集团等33名交易对方购买海四达电源100%股权，其中以发行股份方式购买海四达电源70%股权，以支付现金的方式购买海四达电源30%股权。

其中，公司通过向发行股份的方式购买资产的情况下，定价将不低于6.09元/股，在现金购买部分，公司将通过发行股份向大股东深圳华侨城集团发行股份筹集现金，定价为每股不低于5.96元。

值得注意的是，公司收购的两大企业中，明高科技主要经营FCP柔性电路板，并购之后将有望拓宽公司PCB产品线，可以说是公司PBC业务的业务拓展。

而海四达电源则的主要经营业务是从事锂离子电池产品，产品应用于电动工具及小家电、通信储能、军用通讯、轨道交通等领域。海四达电源拥有成熟完善的产品体系，被国内外知名厂商批量采购、使用，包括TTI、美的、科沃斯、中国移动等。

今年以来，新能源行业锂电池被市场狂呼YYDS，而深康佳A此时宣布将布局动力电池板块，很难令人不质疑是这为了蹭锂电池的概念，也不得不使人联想起今年上半年那段“沾酒必涨”的行情。

但是，从海四达电源公司的锂电池主要应用与消费电子领域，在新能源车锂电池的布局还相对薄弱，同时，就深康佳A而言，公司本身在新能源电池领域毫无积累。

目前公司半导体、环保等新业务还没看到好的发展苗头，公司便急于拓展新业务，未来新能源业务能否与公司传统多元业务共同发展还是个未知数。

02从加到减

康佳集团成立于1980年，在过去41年的成长道路中，从录音机起家，到彩电市场销量全国第一，并布局手机、白电等业务，但彩电业务在CRT向液晶转换的过程中落后市场，手机业务也停留在老人机未能在触屏手机中取得突破。

自2016年以来公司更加积极的拓展新业务，特别是2018年，一方面公司控股子公司安徽康佳以4.55亿元的价格竞得新飞电器100%股权，做大做强公司白电业务，并且引入阿里投资公司旗下易平方和开开视界(KKTV)，助力互联网业务。

另一方面公司通过收购毅康科技有限公司51%股权，布局综合水务治理，并且收购了江西康佳新材料科技有限公司51%股权，布局玻璃陶瓷材料。

此外，公司自2018年完成了半导体业务的总体设计与战略规划，明确了半导体业务的产品方向，并引入了相关的技术和管理团队。在此基础上公司立足于储存芯片和光电子器件microLED，不断的加大半导体业务的投入。

去年11月和12月，深康佳A分别在南昌及重庆投建两大半导体产业园，涉及资金总额超过300亿元。今年2月公司公吿拟在西安国际港务区投建200亿元，其中包含半导体产业基金项目。

在经历了一连串的加法之后，公司业务的减法运算也开始了，今年8月公司拟将易平方公司70%股权及毅康公司11.70%股权在国有产权交易所公开挂牌转让，这两项资产的预计挂牌底价分别不低于28亿元和3.06亿元。

这两大业务分别经营公司的消费电子板块的多媒体业务和环保业务，预计减法之后，将有助于公司聚焦于家电、半导体板块。

实际上，此前公司频频挂牌转让资产，包括康新置业51%股权、上海康佳39%股权、烟台康云17%股权以及滁州康鑫51%股权等。而公司的一连串减法，除了更加聚焦个别业务，与公司近10年差劲的经营表现无不干系。

03常年亏损

今年上半年公司实现营收218.1亿元，同比增长24%，实现扣非后净利润-7.1亿元，相比去年同期亏损增加0.6亿元。分业务看，工贸业务、电子业务、环保业务、半导体业务分别实现营收121.8亿元、62.6亿元、27.2亿元和2.4亿元，分别同比增长27%、5%、82%和8.1%。

可见，公司营收增长主要由工贸业务推动，而工贸业务主要是供应链管理，毛利率仅为0.86%，同比下降0.64个百分点，未能为公司带来多大利润。与此同时，受市场原材料涨价、疫情因素，公司电子业务毛利率同比降低了近6.31个百分点至7.98%，这也导致公司综合毛利率仅为4.55%，同比下降2.61个百分点，持续亏损。

回顾往期业绩，尽管过去十年公司的收入规模翻了近1-2倍，但是公司常年利润亏损，根据统计，2011-2020年公司扣非后净利润累计亏损72.6亿元。

从各业务来看，目前公司收入占比达到59%的工贸业务低毛利率的属性，注定它并未能给公司带来多大的利润增量。

电子业务收入占比 29%，主要是彩电、白电等产品，不过，由于当前受宏观消费不景气，以及房地产下行周期，彩电、白电进入存量市场，市场竞争激烈，加上上游成本增长，白电制造厂商的利润估计会被进一步压榨。

对于半导体业务，虽然公司在存储芯片和光电器件等领域取得一定的进展，但是当前半导体业务占总收入比例仅为1%，距离成为公司的业绩增长的支撑点还有一定差距。

此外，由于公司多年亏损，导致负债高企，截至今年中报，公司资产负债率达到80%，其中流动负债高达291.5亿元，短期负债为106.6亿元，但公司在手货币资金仅为58.09亿元，难以覆盖债务，公司资金流动性堪忧。

综上，短期公司在相关题材炒作下推动股价上涨，或许能带来些许受益。但是对于想要拿中长线的投资者，当前深康佳A的经营还不见得好转，并且公司现金流存在一定的压力，因此，公司此时股价还难言有底。