安踏体育(02020.HK)公布中期业绩后，今早股价挨沽，盘中曾低见157.1元一度下挫8.2%，最新报160.7元跌6.1%。瑞信引述安踏公司管理层指第三季至今所有趋势均低于增长预期。该行重申对行业短期谨慎看法；花旗指，安踏上半年纯利高于原先指引7%，但公司上半年EBIT增长仅64%，大幅跑输同业李宁(02331.HK)同期EBIT增长1.8倍，随著李宁将会在9月6日晋身成恒指成份股，估计部份投资者会进行「换马」，维持对安踏「沽售」评级。 安踏昨(24日)中午收市后公布今年中期业绩，营业额按年升56%至228.12亿元人民币，纯利按年升1.32倍至38.4亿元人民币，每股盈利1.4277元人民币，每股中期息60港仙，上年同期派21港仙。期内毛利按年升73%至144.08亿元人民币，经营溢利按年升64%至59.05亿元人民币，整体毛利率按年增6.4个百分点至63.2%。按品牌划分，上半年「安踏」品牌收入按年升56%至105.78亿元人民币，「FILA」品牌收入按年升51%至为108.27亿元人民币，「安踏」品牌毛利率升11.2个百分点至52.8%，「FILA」品牌毛利率上升1.8个百分点至72.3%。 【绩后股价挫 指引趋审慎】 瑞信指，因为7月内地新冠疫情反弹及河南省洪水事件影响，安踏7月及8月的零售销售增长放缓，公司管理层亦指第三季至今所有趋势均低于增长预期。该行重申对行业短期谨慎看法，并等待第四季的催化剂。该行维持对安踏盈利预测及目标价213元不变，又指安踏仍为体育用品股首选，基于公司在新品牌的强劲执行力及「Amer」品牌扭转弱势。 摩根大通指安踏上半年盈利升1.3倍优于市场预期，预计安踏今年下半年纯利按年升22%，基于销售按年升31%预测，当中「安踏」及「FILA」品牌销售料均上升30%。此外毛利率料按年增长，受惠「FILA」折扣表现改善、「安踏」品牌直销转型及其他品牌发力。该行亦预期「安踏」经营溢利率下跌，因广告推广投资增加，但其他品牌经营溢利率将受惠经营效益提高得以改善。「该行上调对安踏目标价由200元至204元，维持「增持」评级。 -------------------------------------------------- 本网最新综14间券商对其投资评级及目标价，5间券商上调目标价，2间券商下调目标价，12间券商给予「增持」、「买入」、「跑赢大市」或「跑赢行业」评级。 券商│投资评级│目标价(港元) 中金│跑赢行业│219.92元 瑞银│买入│206元->217元 高盛│买入│215元 瑞信│跑赢大市│213元 招银国际│买入│212.74->210.85元 美银证券│买入│200元->210元 大和│买入│210元 建银国际│跑赢大市│195元->205元 野村│买入│205.1元 摩根大通│增持│200元->204元 摩根士丹利│增持│203元 汇丰环球研究│买入│194.2元->198.6元 中银国际│买入│197.6->195.7元 花旗│沽售│59元 券商│观点 中金│上半年各品牌高质量增长，巩固行业领导地位 瑞银│中期盈利胜盈喜，安踏品牌加速计划上轨道 高盛│长线前景佳，但对第三季销售谨慎 瑞信│次季强劲增长持续，指引维持不变 招银国际│对下半年毛利率看法审慎 美银证券│中期业绩如预期强劲，为具质素长期核心持股 大和│新兴品牌盈利能力稳定，进入快速增长阶段 建银国际│下半年展望乐观，仍为行业首选股 野村│对长期毛利率改善看法正面 摩根大通│维持短期及长期指引，下半年广告及推广投资增加，中期盈利胜预期 摩根士丹利│中期经营溢利率胜预期 汇丰环球研究│直销及多品牌策略支持未来增长 中银国际│新增长引擎可令增长持续 花旗│「FILA」品牌下半年更明显放缓