京东(09618.HK)今早股价抽上，盘中曾高见270元一度弹高10.8%，早市升10.1%。瑞银指京东第二季收入及经调整盈利各高于市场预期1.4%及15.8%，年度活跃用户数达5.319亿大致符合预期，公司指用户见强劲增长，管理层认为内地监管政策不会对公司带来显著的影响，料市场对其业绩反应会呈正面。 京东昨(23日)收市后公布今年第二季业绩，收入按年增26%至2,538亿人民币，其中服务收入增加49%至341亿元人民币。经营利润减少94%至3亿元人民币，非公认会计准则经营利润减少55%至25亿元人民币。第二季度京东零售不含未分配项目的经营利润率为2.6%，较2020年第二季度维持稳定。净利润跌95%至7.94亿元人民币。非公认会计准则净利润跌22%至46亿元人民币。第二季度每股美国存托股基本收益为0.51元人民币。非公认会计准则下每股美国存托股基本收益为2.98元人民币。 京东截至6月底止十二个月经营现金流量由去年同期的263亿元人民币增至389亿元人民币。年度活跃用户数增加27%至5.319亿。上半年总收入4,569.77亿元人民币按年升32%。净利润44.12亿元人民币按年跌近75%；每股盈利1.42元人民币。每股美国存托股基本收益2.84元人民币。 【盈利胜预期 指引属正面】 瑞信报告引述京东管理层指，对业务收入动力有信心，纵使行业数据增长较慢。公司亦预期零售业务毛利率稳定，物流业务毛利率改善，但下半年仍受社区团购投资拖累。京东管理层亦指，社区团购毛交易额按季大升3倍，京喜并购继续集中于订单密度多于广度。该行估计京东下半年在社区团购业务每季亏损40亿至50亿元人民币，但在监管控制竞争下亏损或会较少。该行亦指，监管问题至今对京东轻微有利，且未接获任何税率改动通知，新私隐政策法影响视乎执行情况。该行下调对京东目标价由408港元降至373港元，维持「跑赢大市」评级。 汇丰环球研究指，京东今年下半年在社区团购投资将不会超越同于发展阶段的同业，基于美团(03690.HK)上半年相关开支介乎133亿至138亿元人民币，料京东下半年的相关开支将低于该水平。该行亦指，京东计划集中深入于10个省份的市场渗透，以于当地达到最佳经济规模。该行基于京东第二季于社区团购投资超出预期，上调对京东新业务亏损预测，今年料亏损140亿元人民币，明年及2023年料分别亏损130亿及110亿元人民币。该行亦下调对京东目标价由339港元降至324港元，评级「买入」。 综合7间券商给予京东(09618.HK)最新投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 高盛│买入(「确信买入」名单)│486港元 杰富瑞│买入│426港元->428港元 瑞信│跑赢大市│408港元->373港元 大和│买入│425港元->370港元 摩根大通│增持│360港元 野村│买入│365港元->341港元 汇丰环球研究│买入│339港元->324港元 -------------------------------------------- 综合9间券商给予京东(JD.US)最新投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 高盛│买入(「确信买入」名单)│125美元 杰富瑞│买入│110美元->111美元 花旗│买入│115美元->108美元 瑞信│跑赢大市│105美元->96美元 摩根大通│增持│90美元 瑞银│买入│90美元 汇丰环球研究│买入│87美元->83美元 摩根士丹利│增持│80美元 麦格理│跑赢大市│86美元->77美元 ------------------------------------------ 券商对京东公布业绩后最新观点： 券商│观点 高盛│季绩优预期，其营运模式可持续增长 杰富瑞│业绩胜预期，零售业务趋向符该行预期 瑞信│次季业绩大致符预期，下半年展望不变 大和│用户增长强劲，季绩稳固 花旗│季绩胜预期，下半年增长展望相对乐观 摩根大通│料次季业绩胜预期支持股价，更关注下半年指引 瑞银│业绩稳固，管理层看法正面 汇丰环球研究│在增长及盈利能力找平衡 摩根士丹利│季绩胜市场预期，料第三季用户增长改善 野村│管理层对下半年零售业务展望乐观 麦格理│第二季业绩呈健康趋势