汇丰研究发表的报告指，晶苑国际(02232.HK)上半年盈利表现符预期，不过期内收入则受东南亚封城轻微影响，期内运动服装仍然是亮点，虽然疫情反复不过估计疫苗接种等将带来帮助，该行将公司目标价由5元降至4.5元，维持「买入」评级，认为公司长远增长不变，估值吸引。 该行指出上半年公司净利按年增131%，符早前公布的盈喜，倘撇除去年同期的一次性开支影响，期内盈利增长仅14%，与收入增长一致。按业务划分，期内运动服装仍然是收入增长引擎，期内按年升42%，该行认为公司加强了与Nike及Adidas的合作，估计长远仍会受惠。另外公司亦加大力度垂直整合，相信亦有帮助。该行指出过去两季Nike、Puma及Uner Armour等的运动服装公司收入大幅跑赢非运动品牌，相信公司的运动服装分部2020至2023年的收入年复合增长将为33%，到2023年将贡献整体收入的25%，长远来看集团亦料运动服装的利润率将高于休闲服装。 该行认为市场担心疫情或会影响公司扩产计划及令厂房停工，另外亦忧虑运输成本上升的影响，该行指出东南亚疫情反复，尤其越南及孟加拉接种率低仍会带来挑战，不过两个国家均有加快接种，越南目标到2021年12月成人接种率可达50%，而集团亦有将柬埔寨厂房由服务欧洲客户改为服务PUMA及Uniqlo，目标将员工数目增至2,800人，以减轻扩产延迟的影响。在运输成本方面该行认为影响有限，因为集团采用的模式下，运输成本大部分由客户负担。