腾讯(00700.HK)今早股价先升后回，最新报433.6元跌0.6%，公司管理层指内地监管措施陆续有来，对公司的影响未完全浮现。摩根大通指公司管理层提及短期将面临更多监管，将再令投资者对其保持审慎取态。腾讯昨(18日)收市后公布今年上半年非国际财务报告准则纯利671.57亿人民币按年升17%，高于本网综合17间券商预测中位数657.1亿元人民币；中期纯利903.54亿元人民币按年升46%胜预期，每股盈利9.492元人民币。 公司上半年收入按年升近23%至2,735.62亿元人民币，其中网络广告按年升13%至362.65亿元人民币，金融科技及企业服务业务按年升44%至809.2亿元人民币，上半年增值服务按年升13%至1,444.56亿元人民币。公司第二季游戏收入按年升12%至430亿元人民币。连同首季436亿元人民币，半年合计866亿元人民币，符于本网综合8间券商预测中位数864.28亿元人民币。截至6月底微信及WeChat合并月活跃账户12.51亿，按年升3.8%，QQ移动终端月活跃账户5.91亿按年跌8.8%，收费增值服务注册付费会员2.29亿，按年升12.8%。 腾讯管理层表示，全球互联网监管是大势所趋，针对未来监管已有相关框架，因有不同监管主体，对不同行业、部门有不同监管要求，要做更多分析。公司会持续保证业务完全合规，又指监管不影响公司长期业务搭建，会持续在SAAS、游戏和短视频领域发力。公司预计内地监管措施陆续有来，对公司的影响未完全浮现。并指中央加强监管补习行业，影响集团其中一个重要广告需求，预计影响会持续。 【纯利胜预期 忧监管持续】 大和发表报告表示，腾讯今年第二季业绩符合预期但欠缺惊喜，手游收入按年升13%为逊于该行预期。该行认为内地对互联网监管收紧将对腾讯下半年网游及广告业务收入增长构成压力，但腾讯业务基础仍然稳固，考虑公司执行策略及应对监管的做法，认为该股仍为中国互联网股首选。该行决定下调对腾讯目标价，由820元降至700元，维持「买入」评级。 摩根大通预期，腾讯下半年财务展望转弱，纵使基本仍然健康。该行指，腾讯押后游戏推出将影响短期收益，即使有关游戏内容已准备及主要游戏已获收费许可。广告方面，主要广告类别表现疲弱及监管收紧将使广告收入增长放缓，但腾讯网流及微信生态系统仍然强劲。该行相信腾讯短期股价主要动力来自投资者对监管环境的情绪，管理层提及短期将面临更多监管，将再令投资者对其保持审慎取态。该行预期腾讯未来一至两季股价区间上落，下调对腾讯目标价，由710元降至640元，评级「增持」。 瑞信认为，在目前监管环境下，相信腾讯押后大型游戏推出时间至明年为更佳做法，此将押后收益入账，但不对业务构成结构性影响。该行亦相信教育广告需求减弱的影响已反映在股价上，启动画面广告监管将影响低盈利率媒体及移动媒体广告，但小程序带来的结构性增长机会仍然正面。该行亦指，腾讯管理层预期未来数月有更多监管措施，但对长期业务模模式未见结构性影响，有效税率料将按年升3个百分点。该行下调对腾讯目标价，由750元降至680元，维持「跑赢大市」评级。 ----------------------------------------------------------- 本网最新综合13间券商对其投资评级及目标价，7间券商下调目标价： 券商│投资评级│目标价 里昂│买入│826->780元 花旗│买入│772元 高盛│买入(「确信买入」名单)│759元 华兴资本│买入│725元 摩根士丹利│增持│720元 大和│买入│820元->700元 瑞银│买入│700->650元 野村│买入│698元 杰富瑞│买入│683元 瑞信│跑赢大市│750元->680元 招银国际│买入│753元->640元 摩根大通│增持│710元->640元 中银国际│买入│780元->588元 券商│观点 里昂│料内地网游及广告业务于第三季或放缓 花旗│次季收入符预期，盈利胜预期 高盛│季绩稳固及符合预期 华兴资本│次季收入符预期，盈利稍胜预期 摩根士丹利│季度收入胜预期，毛利理想 大和│下半年面临挑战，游戏及广告业务短期面临逆风 瑞银│整体季绩稳固，但监管问题仍存 野村│季绩符预期 杰富瑞│集中长期价值创造 瑞信│次季业绩稳固，业绩结构性动力仍在 招银国际│静待监管细则明朗化 摩根大通│下半年财务展望进一步转弱 中银国际│盈利优市场预期，但估值面临不确定性因素