大和:降新东方(9901.HK)评级至“持有” 目标价降至18港元
大和发表研究报吿指出,中共中央办公厅及国务院办公厅近期发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(“双减”),鉴于K12业务网下学习中心规模缩减,或令现金流大减,因此决定将新东方(9901.HK)的投资评级由“买入”降至“持有”,而目标价亦大削至18港元。
大和预计,K12业务占新东方2021年度收入约78%,考虑到新规影响后,该行已将新东方2022-23年度的收入预测下调42-64%,估计公司会经历痛苦收缩期,在2022-24年间可能要关闭300-400家学习中心,以提高使用率并改善现金流。大和预期,新东方会将资源分配到非K12业务,以重新加快增长。

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