《大行报告》瑞银首予海底捞(06862.HK)评级「中性」 目标价44元
瑞银发表研究报告,首予海底捞(06862.HK)「中性」评级,目标价44元,相当於明年预测市盈率34倍,或明年预测市盈增长率1倍,并意味其2021至2023年纯利年均复合增长率料约34%。报告认为公司在未来店铺扩张及翻台率方面存在不确定性,该行数据亦显示海底捞旗下自家分店互相侵蚀及竞争对手快速扩张,致今年以来公司复苏慢过同业。报告估计分店扩张减慢将令员工维持高服务水平的诱因减低。
据该行数据显示,公司首季互相侵蚀情况较主要竞争对手严重,而相关情况自2019年起急剧增加,与公司加快开店及同店销售转弱的情况一致,假如海底捞分店扩张至3,000家,翻台率将跌至每日3.6次。该行估计今年公司在中高端火锅市占将达15%至30%,主要受惠分店扩张,不过竞争对手同时加快扩张。
该行认为市场已合理反映海底捞盈利增长前景,将留意复苏率有否改善及竞争压力会否缓和,未来或成为正面催化剂。该行予其2021至2023年每股盈测分别0.72元、1.05元及1.28元人民币,均低於市场预期。
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