《大行报告》大和降国泰(00293.HK)目标价至7.5元 评级「跑赢大市」
大和发表研究报告指国泰航空(00293.HK)管理层在上周五(25日)分析员会议上分享了略为改善的下半年展望,特别是特定地区潜在有限度复飞,维持予「跑赢大市」评级,目标价由7.8元降至7.5元。
报告称,由于乘客需求上升,下半年有计划扩张运力。现时国泰经营规模相当于疫情前运力的8%,有计划未来两季分别升至疫情前约10%及30%水平。基于目前机票预订,管理层预期下季运力温和扩张,可受惠于留学生未来两个月回英美上学带来的需求。公司预期第四季加快扩张运力,料随著香港最近缩短来自特定地区旅客隔离时间及星港旅游气泡重启,料乘客需求进一步上升。管理层重申香港与内地有限度通关的可能性。货运方面,在运力有限及海运费率高企下,即使在高基数下,管理层称强劲货运需求提升空运费率至略高于去年水平。
大和表示,国泰在持续成本控制下现金消耗减慢。管理层料上半年每月现金消耗将放慢至少于15亿元,下半年每月现金消耗将放慢至少于10亿元。在计及债务融资及延长过桥贷款后,国泰截至5月底有328亿元流动性,该行料倘乘客需求仍疲弱,则有可能进行额外融资。
报告料计及首五个月乘客需求逊预期,及管理层最新下半年展望后,料国泰今年全年亏损将扩大,但被货运收益率胜预期及成本控制所部分抵销。该行料国泰今年蚀76.51亿元,明年扭亏赚28.64亿元,2023年纯利进一步增至61.51亿元;相应今年每股核心亏损预测1.188元,明年录每股核心纯利0.445元,2023年每股核心纯利料增至0.955元。
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