《大行报告》美银证券升瑞声(02018.HK)评级至「买入」 目标价上调至65.5元
美银证券发表研究报告将瑞声科技(02018.HK)评级升至「买入」,以反映在重组后下半年利润表现将转势,而来自安卓标准的声学及触控产品贡献将升。该行估计公司2021/22年经营利润率将升至14%及15%,而2020年则为8%水平,考虑到下半年内地智能手机势头恢复,加上苹果产品出货稳健料将抵销价格方面的压力,将公司2021-23年盈利预测升5-14%,目标价由36.5元升至65.5元。
该行估计声学的毛利率将于2021/22年复苏至34%及36%,认为相关分部将是盈利的主要引擎。该行的情景分析显示,今年声学分部毛利率每改善两个百分点,将提升每股盈利6-8%。而新的喇叭为标准化设计,估计到2022年产品数量将缩减至100款,可大幅减轻成本及经营开支负担,估计到2022年其安卓渗透率将升至20-30%。
在触控方面,该行留意到部分安卓品牌聚焦于游戏体验,并加大采纳X轴马达,相关产品利润较高达40%左右,该行估计2021年出货或增三倍至6,000万组,并于明年起加快采纳,主要因为零件短缺及价格压力缓和。在光学方面,该行认为垂直整合CCM将加快光学销售,而毛利率料稳定在27-28%水平(2020年19%),主要因为塑胶镜头利润提升以及CCM盈利能力改善等。(el/u) ~
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