本文來自：華夏時報，作者：林堅 陳鋒

券商圈近期經歷多事之秋，私募人士曝光券商人士參與“偽市值管理”，證監會公佈首批29家證券公司“白名單”，券商監管進行了最新修訂，減少印花税的預期在市場發酵……繼4月2020年報及2021年一季報完全釋出之後，41家純上市券商們間的競賽在5月進入新的階段。

儘管各券商“成績單”亮眼，但在二級市場方面，從5月初“一天有一隻券商股跌停”到中下旬出現券商集體股價大漲，尤以5月14日與5月25日兩天最為突出，純上市券商們股價出現“過山車”。

據《華夏時報》記者結合同花順iFinD統計發現，5月，41家純上市券商中，除南京證券（601990.SH）與太平洋（601099.SH）兩家券商分別以-3.98%與-1.08%下跌之外，其餘券商月累計漲跌幅均為正數。其中，剛剛登陸資本市場的財達證券（600906.SH）漲幅達207.58%。如果拋開新股的原因，中金公司（601995.SH）、興業證券（601377.SH）及東方證券（600958.SH）則分別以24.17%，22%及20.55%領漲。

券商5月股價振幅排行榜

南京證券、太平洋唯二下跌

在5月，作為41家上市券商中唯二兩家股價累計漲跌幅為負的券商，南京證券與太平洋在業績上均出現了不同程度“變臉”的情況。

南京證券方面，2020年，南京證券實現營業收入23.65億元，同比增長7.43%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8.1億元，同比增長14.06%。不過今年一季度，南京證券業績出現變臉，營業收入約4.93億元，同比下降14.71%，淨利潤約1.77億元，同比下降23.46%，基本每股收益0.05元，同比下降28.57%。

太平洋方面，據同花順iFinD數據顯示，在41家A股純上市券商中，太平洋營業收入與淨利潤均墊底，成為唯一一家營業收入、淨利潤都下降的純證券業務A股券商。2020年，太平洋實現營業收入11.72億元，同比下降34.07%，淨利潤虧損7.55億元。

南京證券與太平洋兩家券商在月初均出現了暴跌，但在中下旬迎來上漲，不過截至5月31日，兩家券商收盤價仍是下跌狀態，其中太平洋跌超4%。

或受股價壓力，據同花順iFinD數據顯示，截至2021年一季度，南京證券A股股東總計178234户，相比上一季度減少17947户，降幅為9.15%；太平洋在冊股東總計350103户，相比上一季度減少12402户，降幅為3.42%。此外，據本報記者發現，近30日內無機構對南京證券進行調研，太平洋也未有調研報吿發布。

值得一提的是，剛剛登陸資本市場的財達證券在本月出現了207.58%的累計漲跌幅。業績方面，財達證券2020年度營業收入為20.50億元，同比增長13.04%，淨利潤為5.32億元，同比下降12.68%。2021年一季度，財達證券營業收入為4.99億元，同比下降16.76%，淨利潤方面同比增長4.28%，為2.10億元。自營業務和經紀業務依然是財達證券主要的收入來源，分別為1.87億元和1.73億元，但較2020年同期分別下降39.01%和13.27%。

中銀證券堅定看多券商，稱後者仍有上行空間。階段性貨幣政策穩健取向不變，政治局會議強調“不急轉彎”弱化市場對緊縮力度過大的擔憂，市場對於資金面預期較為樂觀，券商迎來估值修復機遇。目前券商板塊市淨率低於歷史中樞，仍有上行空間。長期大券商和“財管”特色券商估值中樞有望上行，一方面，監管政策向頭部傾斜、資本市場機構化、券商各業務轉型對綜合實力提出更高要求，行業集中度將趨勢性上升；另一方面，居民財富“搬家”為財富管理業務帶來廣闊市場空間，在財富管理轉型的大趨勢下，代銷業務（渠道端）和公募基金（資產端）優勢突出的特色券商有望獲得更多份額。

開源證券表示，2020年9月開始券商持續跑輸大盤，交易端四大原因是主要邊際催化因素，背後本質原因是估值與ROE不匹配，目前頭部券商估值已回到匹配位置，與頭部銀行接近，券商左側佈局時點到來。中長期看，直接融資擴容趨勢不改，機構化趨勢延續，券商財富管理、資產管理、機構業務和投行業務持續增長可期，輕資本業務擴張有望驅動ROE 持續上行，頭部券商表現將更強。

安信證券指出，券商板塊作為前期超跌品種，年初至今跌幅6.08%，漲幅在全部104個二級行業中排名87。與市場表現背離的是券商板塊整體經營向好，盈利能力持續修復，整體基本面水平處於歷史高位。

白名單將有什麼影響？

5月末，中國證監會公佈首批證券公司“白名單”，29家公司入選，引起廣泛關注。這29家券商分別為：安信證券、高華證券、東北證券、東吳證券、東興證券、高盛高華證券、光大證券、國金證券、國泰君安、國信證券、華寶證券、華泰證券、華西證券、華鑫證券、南京證券、平安證券、瑞銀證券、申萬宏源證券、西部證券、西南證券、招商證券、浙商證券、中金公司、銀河證券、中航證券、中泰證券、中信建投、中信證券、中原證券。

市場觀點認為，這份“白名單”，與券商合規意識有關，譬如“取消發行永續次級債和為境外子公司發債提供擔保承諾、為境外子公司增資或提供融資的監管意見書要求”，“首發、增發、配股、發行可轉債、短期融資券、金融債券等申請，不再按既往程序徵求派出機構、滬深交易所意見，確認符合法定條件後直接出具監管意見書”等。

不難發現，在前十大頭部券商中海通證券、廣發證券缺席“白名單”，東方證券、興業證券等大型券商也無緣上榜。方正證券、國聯證券、國開證券、第一創業、財通證券、天風證券、五礦證券等多家2020年評級為A類的券商並沒有入圍。但值得一提的是，高盛高華證券、瑞銀證券作為外資券商也出現在名單中。南京證券、西南證券、中航證券三家券商成為最大的黑馬，出現在該名單中。

多位市場人士觀點認為，券商創新逐漸轉向金融科技、衍生品交易和增值服務方面，按照白名單制度，只有上榜券商可享受“試點特權”，這也就意味着不在白名單上的券商創新業務將受到影響。

國泰君安研報稱，從個股角度來看，有29家券商上榜，上榜的核心原因為公司治理和合規風控，未來創新試點的券商將從白名單中產生。“因此，我們認為合規風控能力更強的券商未來將更為受益，進入到白名單中的券商相對專業，未來盈利的不確定性也將下降。我們重點推薦入榜其中的專業化證券公司。”