機構買入上市公司，除了在二級市場直接進入之外，大宗交易和定增都是機構喜歡的方式，因為這兩種方式都有一定的折價空間，給機構進入的成本價產生安全墊。

在上週最後一個交易日收盤後，A股一家消費公司發佈定增公吿來看，可謂是全明星陣容再現。

1、一包榨菜引發搶籌

5月14日晚間，涪陵榨菜公吿，完成了非公開發行股票，增發約9827.2781萬股，每股發行價33.58元，募集資金總額約33億元，扣除發行費用後募資淨額32.80億元，本次非公開發行新增股份，將於 2021 年 5 月 18 日在深圳證券交易所上市，這20家機構所認購的股票將鎖定六個月。

獲得配售的機構多達20家，包括景順長城基金、上海景林資產、中央企業貧困地區產業投資基金、建信養老養頤嘉富股票型養老金、廣發基金、易方達基金、富國基金、Goldman Sachs & Co. LLC、中信創投、交銀施羅德基金、華夏基金、長江金色晚晴（集合型）企業年金計劃、中信證券、安信證券、諾德基金、匯添富基金及中國人壽等機構，獲配數量最低297.80萬股（認購金額1億元）。

其中，景順長城基金最高認購1488.98萬股，金額達5億元。

圖片來源：wind

此次每股發行價33.58元/股，較上週五涪陵榨菜的收盤價39.20元/股，獲得配售的機構已經獲得較目前的股價超15%的浮盈空間。

早在2020年8月20日，涪陵榨菜推出定增預案，擬募資33億元，投向於榨菜綠色智能化生產基地（一期）及智能信息系統項目。具體包括40.7萬噸原料窖池、原料加工車間及設備、20萬噸榨菜生產車間及設備、園區智能物流中心及數字化智能工廠平台、數字化智能營銷平台、大數據智能辦公平台等。

涪陵榨菜表示，擬通過本次發行提高原料收儲能力，提高規模化、標準化和智能化生產能力；增強物流柔性配送能力，提升環保處理水準；加強全產業鏈的信息化和智能化，促進全面管理升級。

此次定增落地並不簡單，因為該方案一改再改，在去年的11月份，就推翻了8月份的定增方案以及10月底的修改版，又重新申請提交了一份新的定增方案。在一波三折中，經歷了監管部門的問詢，最終撤消了2位非常重要的定增對象，涉及資金不超過14.3億元，佔定增募資金額的43%，比例非常之大。

涪陵榨菜江湖號稱“榨菜茅台”，講的便是該公司在榨菜領域近乎定價權的地位，不過從2019年9月份高點56.24元后，到如今股價調整的幅度跌幅超20%。

2、涪陵榨菜還有機會嗎？

此次定增吸引了眾多的頂級機構的認購，無疑形成短期的利好，而從高點一直回調到現在，機構的認購價格也是在市場上形成一定的背書。

在消費常出牛股屬性加持下，涪陵榨菜反而萎靡不振，很大的原因便是市場對於其目前的戰略產生懷疑的態度。

我國包裝榨菜約佔榨菜市場的58%，散裝榨菜約佔42%。隨着城鎮化加快等因素，包裝榨菜有望繼續擠佔散裝榨菜的份額，不斷做大行業規模。

2008-2019年，包裝榨菜行業CR5從46.15%提升至72.2%。2008 年末，涪陵榨菜市場份額21.28%，較第二名9.56%高出一倍以上；到2019年末，涪陵榨菜市場份額已經高達36.4%，比第二名的魚泉榨菜高出25個百分點。

而對於股價而言，目前的市場對於遲疑的態度主要亮點：

首先，行業增速的下滑，據Euromonitor 數據，2013-2019年，包裝榨菜行業按照零售額從37.79億元增長至66.88億元，6年時間年複合增長率為9.98%。預計到2024年，包裝榨菜行業零售額有望達到99.31億元，未來5年複合增長率為 8.23%。

雖然行業集中度的提升，明顯更利於涪陵榨菜這類龍頭企業。以重慶市涪陵區為例，根據涪陵區榨菜管理辦公室統計，當地榨菜企業從2007年的102家減少至2019年的37家。

但是，按照券商的預測，未來3-5年，涪陵榨菜的業績有望保持15%左右的增速，但不可能維持之前60%的高速增長了。

其次，終端提價把未來的預期近乎打完，回顧涪陵榨菜歷史上的提價操作，在十餘次提價中，僅有兩次是完全更改價格體系的直接提價，剩下的均是通過縮小包裝推動的間接提價。所以，提價也成了涪陵榨菜業績增長的主要動力。

此外，產能線的問題，在2019年，涪陵榨菜生產產能為13.14萬噸，加之惠通5.3萬噸/年的榨菜生產線和1.6萬噸/年脆口榨菜生產線的設備安裝已經進行調試階段，以及在東北繼續推進年產5萬噸蘿蔔生產基地項目建設，在加上此次計劃開建20萬噸生產基地，合計總產能將高達45萬噸以上。

在加上此次定增的產能線，如此規模的產能擴張，僅憑榨菜本身這個品類應該很難消化掉，是有一定產能過剩的風險。除非，前瞻很多年佈局其他細分品類。

最新的業績顯示，2020年實現營業收入22.73億元，同比增長14.23%；歸母淨利潤7.77億元，同比增長28.42%；基本每股收益0.98元。

同期發佈的2021年一季報顯示，涪陵榨菜實現淨利潤2.03億元，同比增長22.73%；歸母淨利潤2.03億元，同比增長22.73%。

公司年報顯示，涪陵榨菜鞏固並優化了城市精準營銷模式，推動渠道進一步下沉，正有序推進非公開發行活動以支撐“綠色智能化”產業轉型。

公司重整旗下“烏江”、“惠通”、“邱氏菜坊”三個品牌下屬12 個業務品類，將推廣結構分為主力產品、重點產品、新產品、配套產品 4 個類別，並削減了部分產品。

渠道方面，公司積極佈局全國縣級市場，對應新增經銷商858家，同比上漲47.93%。其中華南銷售大區經銷商數量增加265個，同比上漲267.68%。

值得注意的是，朱少醒管理的富國天惠、張坤的易方達中小盤、袁芳的工銀文體產業、楊鋭文的景順長城成長龍頭四家明星基金都在一季度加倉買入，新晉前十大流通股東行列。

目前富國天惠位列涪陵榨菜第四大股東，持股900萬，持有市值約3.8億元，倉位翻倍增加至1%；易方達中小盤列第七位，持股750萬，約3.1億元。

總結來説，涪陵榨菜作為龍頭股，也是少數能夠掌握市場定價權的公司，當股價產生性價比之時，自然會有機構關注，而此次定增落地，能夠看到多遠，拭目以待！​