巴菲特的至理名言：投資這件事的祕訣，就是坐在那兒看着一次又一次的球飛來，等待那個最佳的球出現在你的擊球區。而這個至理只包含了價格一個要素，即：股價到了“吸引人”或“非常吸引人”的地步。

這個理論無論在哪個市場都適用，在今年3月份，頂流的投資機構高瓴資本首次發佈碳中和報吿指出：“碳中和”過程藴含着巨大投資機會，應重點關注八大重點領域。其中之一的電力行業，依靠其地位和行業壁壘性，在未來有着極高的預期差。 

4月29日，譽為輸電線路“守護神”，電力AI的佼佼者，上市不久的科創板公司智洋創新發布一季度業績：2021年第一季度營收約3252萬元，同比增長115.21%；淨虧損約168萬元，同比下降647.94%；基本每股收益-0.01元。 

透視這份業績，通過對其核心能力的拆解，來看看深耕電力領域多年的智洋創新的價值。 

1、研發驅動+輕資產商業模式鍛造優質成長性 

業績報吿拆分來看，智洋創新一季度營收較上期增加同比增長115.21%，而淨利潤出現淨虧損，很大的原因是研發投入的增加，根據公吿顯示，一季度智洋創新的研發投入較上期同比增加98.74%。 

同時近幾年持續保持較高水平的研發投入，最近三年(2017-2019年)，公司累計研發費用佔營業收入的比例為9.80%。並取得了20項發明專利、91項實用新型專利、42項外觀設計專利及132項軟件著作權，另有66項發明專利申請正在審查過程中，成為國內為數不多的擁有自主知識產權的，並掌握着多項行業關鍵核心技術的電力系統智能運維領域重要供應商。

而且近三年（即2017-2019年）公司營業收入實現複合增長率54.98%，對應相同報吿期內的毛利率均在40%以上，淨利率維持在18%以上，值得一提的是，一季度，毛利率41.86%，較上個季度增長1.08%。

淨利潤季節性影響，首先一季度淨利潤的虧損並不能全盤否定智洋創新的成長性。在智洋創新所處的行業當中，電網公司及下屬企業具有嚴格的計劃採購制度，預算約束較強，電力系統的投資立項申請一般集中在每年四季度，次年年初對上一年的立項項目進行審批，合同項目的執行與實施相對集中於下半年。

所以，智洋創新的財務數據存在較明顯的季節性波動，一季度收入較少，下半年尤其是第四季度收入較高，同理，淨利潤也是如此。

 根據招股書透露出來的信息，近三年來其產能也是處於滿產狀態當中，產能利用率達到90%以上，看的出來智洋創新主營業務持續擴大，這離不開當前國家電網持續加大投資有關。

根據《國家電網智能化規劃總報吿》，2009-2020 年國家電網規劃總投資達3.45 萬億元，其中智能化投資 3,841 億元，佔總投資的 11.13%，佔各階段電網投資規模的比例持續上升。其中國家電網持續加大輸電、變電和配電環節的智能化投資規模，持續的推動智洋創新下游客户需求的增長。  

所以，智洋創新的高增長、高研發的增長趨勢，疊加智洋創新作為承接對國家電力設備的運行狀態進行監測或檢測系統責任的角色，這種輕資產商業模式充分受益於國家當前電力行業變革的預期差。 

2、股價進入擊球區，或迎戴維斯雙擊 

於投資來説，每一次市場對公司認知的改變都會引發估值體系的改變，其中有來自業績上漲推動，也有估值水平提升推動，即戴維斯雙擊。 

先來看看智洋創新股價，在4月初科創板後股價表現萎靡，這裏主要有兩點影響： 

一方面是年後，A股迎來的抱團股調整，多隻龍頭股迎來跌幅在20%-40%之間，究其原因無疑是這類個股的估值已在高位，疊加後疫情結束之後央行貨幣政策的小幅度調整。 

這類抱團股以光伏、新能源以及智能電力這些代表着未來能源趨勢且前期被爆炒的公司，而智洋創新作為智能電力代表不可避免遭遇情緒下殺的影響。 

另一方面，便是一季度業績預期的影響，上述來説智洋創新的財務數據因為季節性因素，一季度表現不亮眼，所以市場對於其一季度的業績有着預期。

經過嚴重殺跌之後，那些在未來趨勢存在預期差的公司，出現率先反彈回暖的跡象顯著，同時智洋創新的業績也在4月29日公佈落地。隨着利空因素的落地，智洋創新的股價對應的PE估值已經來到27倍。

值得一提的是，從公司整體來看，智洋創新有着兩大護城河。

（1）行業壁壘性：電力行業，關乎民生和社會的安定，其作為國家戰略發展行業，擁有着國家持續高投入的長期發展趨勢的同時，背後隱藏的是需要精密而龐大的電力系統，來保障整個電力體系的運轉。 

這樣就決定了在電力服務領域，壁壘頗多，智洋創新業務主要集中在輸電、變電、配電的智能運維管理領域，是國家智能電網建設背景下快速發展起來的新興細分行業，電力客户對於供應商的要求頗高，對產品的安全可靠運行要求較高。 

（2）技術算法壁壘：中國作為國土面積全世界第三的國家，地形複雜這就導致了整個國家電網系統有着極為複雜的系統和路線圖。 

有着輸電線路“守護神”的智洋創新，它的電力系統運維管理是對電力設備的運行狀態進行監測或檢測，應對複雜的電路系統有着自身人工智能算法，而且可實現電力智能巡檢領域全棧全場景的人工智能應用。同時智洋創新的技術得到華為的認可，華為Atlas與智洋創新聯合研發輸電智能化解決方案，前端推理+雲端訓練，雲邊協同。

綜上所述，在有着未來預期差的電力行業，電力智能化改革正在逐步進行，智洋創新作為電力智能化的先鋒，結合當前投資環境，市場龍頭享有足夠估值溢價。