《大行報告》野村下調日清食品(01475.HK)目標價至6.9元 評級「中性」
野村發表的研究報告指,日清食品(01475.HK)去年收入按年升14%至35.19億元,符該行及市場預期,意味去年第四季增長達12.7%,該行指出「宅經濟」帶動2020財年公司內地及香港銷售增長17.5%及9.1%,而第四季則分別增長21.5%及2.2%。去年淨利3.02億元,按年升20.3%,符該行預測,但就較市場預期低3%。去年公司毛利率維持在32.9%水平,經營利潤率擴張0.6個百分點至10.6%,主要受惠銷售增加、銷售及分銷開支管控見效。派息比率亦企穩在50%的水平。
該行指出受高基數影響,加上疫情正常化,估計今年銷售增長將無驚喜,管理層則指今年首兩月內地銷售好過預期,主要因為政府不鼓勵返鄉過年,料相關因素將利好公司首季銷售,不過野村認為影響短暫,估計今年其內地銷售增長將放慢至9.8%,並將公司香港的銷售增長預測降至1%,以反映需求正常化。
野村指出棕櫚油價格自去年3月低位升約80%,加上上海分銷業務利潤較低,而來自同業的競爭增加,不過該行維持對公司毛利率預測,料今年將跌0.8個百分點至32.1%。野村料今年對公司來說要維持銷售及盈利增長將有挑戰,一方面因為去年基數較高,而內地市場競爭亦增加,估計由於原材料成本增加、折舊開支及收入增長放慢等將令EBIT利潤率受累,將公司目標價由7.5元降至6.9元,評級維持「中性」,在食品及飲料行業較傾向選擇海底撈(06862.HK)及百勝中國(09987.HK)。
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