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盈利同增72%大超預期,碳中和先行,中國宏橋(1378.HK)帶來多少驚喜?
格隆匯 03-09 09:40

上週五盤後,中國宏橋(1378.HK)公佈2020年業績。2020年中國宏橋盈利暴漲,歸母淨利潤首次突破100億元(單位:人民幣,下同),較去年增加達72.2%2020年度累計派息每股65港仙,較2019年度每股派息34港仙增加約91.2%

 中國宏橋交出了遠超市場預期的成績單。

 一、大超市場想象的增長 

2020年,中國宏橋收入突破800億元大關;而歸母淨利潤更是第一次突破100億元大關,達到104.96億元,同比增長高達72.2%;每股基本盈利為1.2210元,同比增長72.3%。

中國宏橋此前發佈盈喜公吿,稱預計2020年歸母淨利潤將同比錄得大幅上升,預計漲幅為50%左右,盈喜超出了市場預期。而2020年的實際業績,不僅再一次大超市場預期,更是大幅超出自己的業績預吿。但中國宏橋給投資者的驚喜還不僅僅是如此:

伴隨盈利暴漲,中國宏橋的分紅更慷慨。公吿建議派發末期股息每股50港仙,2020年度累計派息每股65港仙,比2019年的派息高出91.2%!

財務結構看亮點也十分多。公司的有息負債相較上年大幅下降35億,資產負債率延續下降趨勢,降至57.7%;另一方面,現金及現金等價餘額卻能繼續增長,同比增長8.6%。而2020年債市跳水期間,中國宏橋旗下子公司山東宏橋,還直接用高達24億元的現金,以面值贖回自身發行的三個債券。一方面實現了債務提前退出,另一方面穩定債券價格,保護投資者利益。中國宏橋是真“猛漢”。

中國宏橋降低槓桿成效顯著。2020年,公司財務費用同比下降13.7%,財務費用率從6.20%下降至5.23%,下降0.97個百分點。

這是促進淨利率大漲背後的原因之一。2020年,公司淨利率從去年的7.7%上升4.4個百分點至12.1%,促使盈利暴增。但毛利率上升帶來的影響更大。毛利率從去年的19.6%上升2.9個百分點到22.5%。其中,核心產品鋁合金產品的毛利率上升達4.9個百分比。這是由於鋁產品平均銷售價格較去年同期上漲2.2%,且生產成本同比下降4%,能源結構調整以及其佈局幾內亞鋁土礦帶來的成本控制效果顯著。

中國宏橋是全球最大的電解鋁生產商。公司建立了成本領先的地位,並形成了涵蓋鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、和鋁加工產品的上下一體化全球供應鏈。作為行業當之無愧的全球龍頭,中國宏橋向市場展現了高景氣度下,龍頭週期股業績彈性大爆發的魅力。

二、週期景氣度持續,碳中和先行 

談中國宏橋的投資,必然離不開經濟週期。據安泰科統計,2020年全球原鋁產量約為6,532萬噸,同比增長約2.1%,全球原鋁消費量約為6,347萬噸,同比下降約2.8%;中國原鋁產量約為3,730萬噸,同比增加約3.8%,約佔全球產量的57.1%;2020年,中國原鋁消費量約為3,835萬噸,同比增加約4.7%,約佔全球原鋁消費量的60.4%。

中國的復工復產加熱經濟,帶動行業持續去庫存,出現供不應求的狀態。具體來看,支撐鋁價向上的原因如下:

1、新基建投資持續、新能源汽車景氣度顯著提升,家電需求快速恢復等因素,共同推動鋁需求持續超出預期;

2、中國鋁價大幅上漲帶動海外鋁價回升,中國以及全球鋁價進入上升通道;

3、供給側方面,受到近年供給側改革的影響,中國原鋁總產能得到控制,產量大幅增長的勢頭受到抑制,產能供不應求;

4、碳中和持續發酵,鋁供給受碳排放等剛性約束,鋁價表現佳。

資料來源:iFind

政府工作報吿中,“綠色發展、綠色轉型”成為核心要義,並提及“紮實做好碳達峯、碳中和各項工作,制定 2030 年前碳排放達峯行動方案,優化產業結構和能源結構。”碳中和浪潮中,鋁是最受益的品種。

而中國宏橋早已為此提前佈局,進行調整能源結構。中國宏橋加快推進雲南203萬噸綠色鋁創新產業園的建設,該項目已於2020年9月部分正式投產,更多水電清潔能源的使用將有效降低碳排放量,並進一步降低生產成本。

此外,中國宏橋高效推進國際合作,助力循環經濟發展,並連手德國Scholz China GmbH,共同打造了以再生鋁、報廢汽車回收以及再生技術研發為主的中德宏順循環科技項目;並持續加大科研投入,打造輕量化材料研發及生產基地,向綠色轉型。

種種的提前安排,為中國宏橋完成“碳達峯”和“碳中和”目標騰出空間。這會是未來電解鋁生產商具備決定性意義的核心競爭力。領先佈局的中國宏橋,勝算很高。

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