高點回撤40%，創意小家電龍頭不行了？

格隆匯 01-27 16:50

小熊電器繼昨日跌停之後，今日開盤繼續暴跌，收盤時下跌9.4%，短短三個交易日，其股價已經大幅下跌近20%。

小熊電器這幾日暴跌的原因主要是四季度業績不及預期。

公司發佈2020年度業績預吿，預計實現歸母淨利潤4.02~4.56億元，同比增長50%~70%；扣非歸母淨利潤3.87~4.40億元，同比增長45%~65%；實現營業收入同比增長30%~40%。

也就是説，單四季度收入為9.96~12.65億元左右，同比增長約3%～31%；歸母淨利潤0.80~1.34億元，同比-20%~+33%，不及之前市場的預期。

四季度利潤下降的主要原因是，四季度為終端銷售旺季，由於經銷商提前備貨，預計部分收入可能提前轉移至Q3，導致Q4收入增速或略低於終端零售增速。另外，預計受原材料漲價影響，Q4毛利率有所下降。

小熊電器於2006年成立於廣東省佛山市，從事創意小家電研發、設計、生產與銷售，運營“小熊”自主品牌，主打“萌系”小家電形象。公司創立之初避開已經相對成熟的電飯煲、電磁爐等大單品，反而切入酸奶機細分領域，並且不斷的拓展品類，逐步發展出“創意小家電+互聯網”的商業模式。

近幾年，小熊電器由於互聯網電商平台的紅利，業績也實現了高速發展。15年到19年營收復合增速率達到了38.76%，歸母淨利潤的複合增長率達到了38.9%。去年上半年，受到疫情影響，帶動了小家電的線上消費，公司業績收入得到大幅增長，營業總收入和歸母淨利潤分別同比增長44.51%和98.93%。

（數據來源：萬聯證券研究所）

受益於業績高速增長，其股價表現也相當亮眼，從去年2月份，一路上漲，到8月創出新高，漲幅高達近150%。但之後便一路走低，截止目前股價已經高位跌去近40%。

從受到資本市場追捧的“創意小家電”第一股，再到跌幅約四成，2020年對於小熊電器來説，究竟是突圍之年，還是曇花一現？

擁抱電商，發展長尾市場

長尾效應簡單來講，是指那些原來不受到重視，銷量小但種類多的產品或服務，由於總量巨大，累積起來的總收益超過主流產品的現象。而這部分產品的市場也是巨頭懶得管，也顧及不來的市場。

由於產品的銷量小，那麼線下鋪展渠道成本很高，用來做長尾市場很不划算，而且當時家電類的渠道市場又被幾個頭部企業牢牢掌控着。因此小熊電器選擇了線上為主，線下為輔的全渠道運營模式，而當時正是互聯網購物興起之時。

從產品上看，公司主營業務包括廚房小家電、生活小家電和其他小家電。公司聚焦廚房小家電（佔比80%以上），細分為電動類、電熱類、鍋煲類、壺類、西式類，同時向生活以及其他小家電等賽道拓展。

（數據來源：萬聯證券研究所）

渠道上，小熊電器最初主要以線上電商平台作為銷售主戰場，持續深耕線上經銷（直髮，代發）、電商平台入倉和線上直銷（自營，代運營）等多種渠道，覆蓋小紅書、唯品會、拼多多等社羣電商流量入口。近年來也逐步加大線下渠道開發，形成線上線下融合發展格局。

此外，公司還建立了用户社區，利用品牌IP運營與有獎活動，與消費者形成了良好的互動關係，鞏固消費者品牌忠誠度，並且及時獲得消費者的體驗反饋信息，實現了研發-生產-銷售-服務的閉環。

小家電的增長快速

今年由於疫情和居家辦公的影響，宅經濟開始興起，小家電迅速走紅。根據各個市場的情況來看，小家電的市場規模雖不及主要家電，但未來幾年其複合增速大於主要家電和精選廚房家電。預計2018年至2023年的年複合增長率為8.0%，其中美國和中國是最大的兩個市場，按2018年零售額計的市場份額分別為25.5%及24.1%。