交银国际:首次覆盖予农夫山泉(9633.HK)中性评级 目标价58港元
交银国际发表研究报告表示,农夫山泉(9633.HK)为包装饮用水及饮料行业龙头,公司包装水市占率连续八年第一。2017-19年收入及净利润复合年增速为17%及21%,2019年毛利率及净利率分别为55%及21%,业绩增速及盈利能力均领先同行。该行首次覆盖予中性评级,目标价58港元。
报告预测包装水行业2019-24年复合年增速11%。产品差异化空间小,新进入者较难打开市场,公司凭藉水源地、品牌及渠道优势有望保持高于行业的增速。饮料业务方面,公司在无糖茶等高增长品类的产品布局领先同行,同时在过去十年表现出卓越的产品生命周期管理能力。
交银又认为,公司建立了短期难以打破的竞争壁垒,且是软饮料行业稀缺性标的,但目前估值较高,建议等待调整后才买入。

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