機構：東方證券

評級：看好

核心觀點

行情回顧：全周滬深300指數上漲0.84%，創業板指數上漲2.16%，紡織服裝行業指數下跌2.34%，表現弱於滬深300和創業板指數，其中紡織製造板塊下跌1.52%，品牌服飾板塊下跌2.93%。個股方面，我們覆蓋的A股重點公司普遍表現一般，我們重點看好的港股公司均表現較好，其中運動服飾安踏體育、李寧和申洲國際更是創出歷史新高。

海外要聞：（1）發力“超級食品”，雀巢聯手Fancl在日本推出思慕雪沖劑按期訂購服務。（2）亞馬遜推出“MadeForYou”在線服裝定製服務。（3）奢侈品電商YNAP將從2021年起為旗下自有品牌配備數字ID。

行業與公司重要信息：（1）老鳳祥：章周銘先生因已到法定退休年齡申請辭去公司第十屆監事會監事、監事長職務。該辭職自辭職報吿送達監事會時生效。章周銘先生辭職後將不再擔任公司監事長職務。（2）紅蜻蜓：公司及公司子公司自2020年7月1日至2020年12月21日，收到政府補助1557.93萬元。（3）安踏體育：公司出售AmerSports旗下非核心品牌Precor資產(包括Precor股份及知識產權)，總現金代價為4.2億美元(約相當於32.686港幣)。（4）12/19~12/25消費行業投融資情況：a.美粧新零售企業東點西點完成數千萬元人民幣A輪融資；b.護膚品牌神祕博士獲數千萬元人民幣Pre-A輪融資；c.精品咖啡品牌Manner完成新一輪融資。

本週建議板塊組合：安踏體育、李寧、珀萊雅、波司登和森馬服飾。本週組合表現：安踏體育10%、李寧8%、珀萊雅-5%、森馬服飾-4%和波司登1%。

投資建議與投資標的

臨近年末市場表現分化明顯，在流動性收緊的擔憂下機構繼續抱團消費白馬與新能源等熱門板塊，其他個股則表現較弱，為2021年的配置打開空間。從行業基本面來看，經歷了11月零售需求的短暫回調，12月隨着全國範圍的普遍降温，服裝消費單月進一步回暖，當前時點我們認為近期調整較多的低估值龍頭公司值得關注，在經濟復甦與消費回暖帶動下，這些龍頭基本面改善確定性大，今年四季度到明年上半年整體銷售同比增速有望進一步抬升，淨利潤的彈性也將更大；另一方面考慮估值切換，多數龍頭公司對應2021年的估值又回到了歷史底部區域，市場關注度與機構持倉普遍較低，考慮估值的防禦性與業績的進攻性，這些低估值白馬吸引力進一步提升。2021年行業投資策略，我們首選依然是高景氣的運動服飾、化粧品、電商運營等確定性賽道，其中運動服飾板塊繼續推薦申洲國際(02313，買入)、李寧(02331，買入)、安踏體育(02020，買入)、關注滔搏(06110，增持)，化粧品板塊中長期看好珀萊雅(603605，買入)、丸美股份(603983，增持)，建議關注經歷調整之後未來可能具備更大向上彈性的上海家化(600315，增持)。低估值穩健或終端復甦改善顯著的紡服配飾龍頭，我們建議關注地素時尚(603587，買入)、海瀾之家(600398，買入)、富安娜(002327，買入)、羅萊生活(002293，增持)、森馬服飾(002563，買入)和太平鳥(603877，增持)。電商龍頭關注南極電商(002127，增持)。冷冬最受益標的繼續推薦波司登(03998，買入)。

風險提示

全球新冠肺炎疫情的持續、經濟減速對國內零售終端的壓力、貿易摩擦、棉價和人民幣匯率波動等。