《大行報告》中金升潤啤(00291.HK)目標價至60元 關注喜力在內地持續高成長
阿思達克 11-23 11:55
中金發表報告表示，華潤啤酒(00291.HK)於11月18日召開雪花渠道夥伴大會，管理層細化了「4+4」產品矩陣，提出未來3至5年高端目標是接近進而超過主要競爭對手，並分享了渠道商打造培養計劃。同時，公司公布首三季純利36.5億人民幣，該行估計華潤啤酒減值及費用或主要計提在今年第四季。
該行指，華潤啤酒正快速擴充高端矩陣，認為公司未來通過渠道擴張、同渠道高低端產品置換及持續高強度的費用投入存在實現的可能，可以帶動公司盈利能力提升，但仍需關注其所擴充的新消費客群的屬性及喜力高端品牌價值維持的持久性。
據該行調研，喜力的市場能見度在各檔次的各渠道均快速提高，商超成交價基本在10元人民幣瓶左右，可以「迎合」未來三年10元人民幣價位快速成長勢頭並借助雪花渠道而實現快速放量，該行估計今明兩年喜力(包括星銀)在內地銷量或實現各25萬噸及35萬噸，其客群正在擴大 。
中金稱，由於公司聚焦喜力，上調今明兩年喜力銷量，但考慮到高低端替換效應，下調「勇闖」銷量增速，因此上調今明兩年盈利預測各8.3%及4.3%，各至24.16億及35.35億人民幣，引入2022年盈利預測41.51億元人民幣，考慮到估值切換，上調目標價20%至60港元，對應 今明兩年企業價值對EBITDA各25倍及22倍，維持「中性」評級。(wl/k)
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