作者：鍾微 謝東霞 

來源：連線Insight

尚緯股份，一家電纜公司，突然之間收穫了大量關注，是因為它最近交到了新朋友羅永浩，搭了直播電商的順風車。

7個月前，羅永浩為了還債，決定進軍直播事業。相關直播事務由成都星空野望科技有限公司（下文簡稱星空野望）進行管理。

羅永浩雖然沒有星空野望的股份，但兩者有千絲萬縷的聯繫。星空野望成立於今年4月15日，其法人代表和大股東均為羅永浩的老朋友黃賀，持股25.8%；另外，羅永浩的弟弟羅永秀持股17.2%；深圳小野科技有限公司（小野電子煙）持股14.36%，羅永浩是小野電子煙的聯合創始人。

尚緯股份本很難與星空野望、羅永浩產生交集，其從事特種電線電纜的研發、生產、銷售和服務業務，離直播電商行業很遠。

但國內電線電纜行業競爭異常激烈，尚偉股份似乎希望借力直播電商，提高其股價、市值以及想象空間。

尚緯股份正打算收購星空野望以拓展業務領域。11月8日，尚緯股份發佈《股權收購協議》顯示，公司擬以自有及自籌資金不超過5.89億元，購買成都星空野望科技有限公司合計40.27%的股權。

星空野望截至9月底的淨資產僅為5192.48萬元，此次收購溢價率高達2819.13%，而星空野望最低估值達到15億元。

尚緯股份有限公司關於支付現金

購買資產暨關聯交易的公告 

對一家剛成立半年左右，尚未經過審計和評估的企業，進行如此高溢價的跨界收購，迅速吸引來監管方關注。

上交所在11月8日向尚緯股份下發問詢函，就停牌事項、跨行業收購、交易結構、標的資產及業務情況、交易作價、承諾業績、前期信息披露和公司控制權等七個方面進行了問詢。

上交所要求尚緯股份充分論證這次高溢價收購的合理性，目前尚緯股份還未有回覆。

另外，星空野望需要承擔業績對賭，在2020-2023年淨利潤不得低於 6000 萬、1.13億、1.5億、2億，4年合計不低於5.23億，否則原有股東要做相應補償。

這樁收購，以及其中的主角星空野望與羅永浩，已經陷入爭議中。

爭議聚焦於星空野望這家直播電商公司是否能撐起15億估值，以及未來是否能夠完成對賭協議。

目前星空野望從成立截至9月底淨利潤達3993.66萬元，業績十分亮眼，但主要是靠羅永浩一個人支撐，從10月開始，星空野望在嘗試與更多明星藝人簽約，可惜目前收效甚微。

尚緯股份此前也曾嘗試過多次外延式併購。2018年，尚緯股份曾籌劃重大資產重組事項，擬購買一家境外氣動元件行業企業。2015年尚緯股份擬以債權收購四川聖達的全資子公司峨眉山仙芝竹尖茶業部分資產，但這兩項交易均以失敗告終。

目前尚偉股份的公司貨幣資金餘額4.39億元，而本次交易所需資金預計5.89億元，詳細的收購資金的來源，還要等待説明。而星空野望除了成立時間短，更是對羅永浩存在高度的業務依賴，且股東間的代持情形、潛在關聯，還要等待進一步披露。

最終星空野望能否成功被收購還是未知數。

1

星空野望能否撐起15億估值？

15億元，一時間引起了星空野望的估值爭議。

根據尚緯股份發佈的公告，申請停牌時，交易雙方初步溝通標的公司估值為15-18億。也就是最低估值為15億。

關於15億元估值的計算方式，根據新腕兒計算，羅永浩直播半年以來，有效GMV預估在10億元左右，結合20%-30%返傭、早期高昂的坑位費測算，星空野望成立至今毛利約為4-5億元左右。另外，根據羅永浩9月在脱口秀處女秀上透露的信息，直播帶貨為羅永浩帶來的收入為2.2億元。

由此，以4億毛利，去掉幫老羅還債的2.2億，去掉人力、翻車賠償等其它成本的3000w。那麼星空野望在7個月內的淨利潤為1.5億元左右。

以10倍的PE值來計算，新腕兒初步估算出星空野望的估值應該不低於15億元。這樣看來，星空野望的估值是合理的。

PE估值考察的是企業的盈利能力，10倍PE值並不算高估，但星空野望面臨的爭議是，如果只有羅永浩，未來能否持續交出亮眼成績。

星空野望的業績，可以説是羅永浩一人支撐起來的。

從前錘子科技總是每年在愚人節做各種活動，沒了錘子科技的羅永浩依舊偏愛這一天，今年的4月1號，羅永浩開始了人生第一場直播帶貨。

抖音頂級流量扶持，加上羅永浩本身的號召力，這第一場直播帶貨就創造了現象級的商業事件。直播中，同時在線的最高人數接近300萬，累計觀看人數超4800萬人，最終直播持續了3小時17分鐘，成交數據突破1.1億元。第一場直播結束後，羅永浩的抖音粉絲漲了215萬。

愚人節的首場直播完成後不久，羅永浩抖音賬號的認證改成了“交個朋友科技首席推薦官”，羅永浩直播業務的背後運營公司，也走到了大眾面前，羅永浩的抖音認證屬於成都交個朋友科技有限公司，該公司正是星空野望的全資子公司。

直播帶貨正處風口，羅永浩也證實了自己的價值。據飛瓜數據顯示，從4月份以來，羅永浩共直播44場，GMV累計高達13.7億元。

從成立以來至9月底，約半年時間內，星空野望的業務收入幾乎都來自與羅永浩的業務合作。

羅永浩直播截圖，圖源交個朋友官微

有觀點認為，尚緯股份對星空野望的估值，完全是羅永浩個人帶貨價值的體現，因此這個估值缺乏合理性。

尚緯股份也在交易公告中坦誠，如若未來羅永浩先生因其個人形象、名譽等受損而影響其為標的公司提供直播和整合營銷等服務，可能對上市公司和標的公司的經營帶來較大不利影響。

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林對《北京商報》表示，關於個人依賴帶來的風險，關鍵要看羅永浩在直播帶貨上能不能持續性地輸出價值。

目前看來，羅永浩想要維持其在直播帶貨上的成績，並不容易。

在今年3月19日，羅永浩在微博寫下了投身於直播帶貨的宣言，其中他給自己定下“能在很多商品的品類裏做到帶貨一哥”的目標。

可是上個月新腕兒、WeMedia、鳳凰網娛樂、鳳凰網時尚聯合發佈的《9月直播電商主播GMV月榜TOP50》中，9月份羅永浩以2.7億元GMV排在第8位，比8月份的3.8億GMV下滑超1億元。與第一名薇婭的27.9億元GMV相差有十倍。

羅永浩的號召力依然在，但沒之前那麼強了，距離帶貨一哥也有一定距離，只靠他一人，恐怕無法支撐起星空野望的未來。

2

除了羅永浩，星空野望還有誰能賺錢？

尚緯股份與星空野望，在進行收購談判時，也簽訂了3年總計5.23億元的對賭協議。

對賭協議顯示，收購股份完成後，李鈞、羅永秀及龍泉淺秀承諾，星空野望2020至2023年度扣非後歸母淨利潤分別不低於6000萬元、1.13億元、1.5億元、2億元，合計不低於5.23億元。

比照星空野望目前的成績，這是一個不容易達到的數字。自4月15日成立到9月30日，半年間，星空野望實現營業收入3.69億元，實現淨利潤3993.66萬元。

星空野望在自4月15日起的第一年，也許可以完成這一目標。但問題在於，未來幾年星空野望需要完成目標，每年都在不斷遞增。

而在今年9月之前，星空野望合作的主播僅有羅永浩，表現出對其嚴重的依賴性。

羅永浩深知這一切需要改變。在與《人物》記者對談時，羅永浩提到一個MCN如果只有一兩個頭部主播佔銷量的絕大部分，資本市場是嚴重不看好的，因為風險太高。如果個人銷售在整個銷量裏佔到不到50%，這公司就健康很多。

可以看出，星空野望在快馬加鞭地建立完善合作藝人矩陣。交易公告顯示，2020年10月起，星空野望陸續與戚薇、李誕、吉克雋逸、胡海泉、錢楓等藝人主播建立合作關係。

此前羅永浩曾公佈雙11直播帶貨清單，幾乎每一天都有新的合作明星上陣。

李誕可能是星空野望合作明星中最受關注的。今年9月24日，李誕在交個朋友直播間迎來首播，羅永浩做小助理。

李誕帶貨直播首秀，圖源交個朋友官微

李誕説，本來只想賣酒和下酒菜，沒想到又找到了很多便宜的東西，就順便賣賣。這一晚上就賣了2800多萬，訂單數超過10萬。

但不可忽視的是，這些合作明星的貢獻並不大，星空野望要擺脱對老羅的依賴局面，還需要不少時間。 

上交所的問詢函也指出這一問題，因此未來星空野望經營的穩定性、盈利的可持續性以及業績波動的各項風險都需要充分評估。

上交所要求尚緯股份補充披露，星空野望主要合作藝人或主播的具體情況，包括合作方式、合作期限、合作平台、分成安排，已開設直播場次、直播觀眾數量及粉絲數量、對應銷售額、銷售額前十的品牌或產品等，明確上述合作在“抖音”及其他平台是否具有排他性權利。

按照目前已知的信息，截至2020年10月31日，星空野望合作的主播中，羅永浩的“抖音”平台粉絲數量最多，為1432.9萬。按照粉絲數量排名，接下來依次為戚薇、李誕、吉克雋逸、胡海泉、錢楓等。但位列第二的戚薇僅有羅永浩的一半粉絲數。

星空野望合作主播相關數據，圖源自尚緯股份公告

明星雖有一定帶貨能力，但在直播帶貨上面缺乏專業性。因為有主業的限制，明星在直播時長、直播頻次上不及專業主播，是否能一直穩定地直播帶貨也是個問題。

尚緯股份看中了羅永浩的直播帶貨能力，但對於星空野望的未來預期收入，也提出了自己的要求，星空野望需要做的是繼續提升自己的商業價值。

3

尚緯股份能搭上直播電商的快車嗎？

尚緯股份，一家電纜公司給出了星空野望的高溢價，是不可思議的，而這一切都離不開直播電商風口。

2020年是直播之年，從主播李佳琦、薇婭，到快手一哥辛巴，頭部主播代表着移動互聯網時代最新的巨型流量池。

今年雙十一，徹底成為了直播電商的主戰場。《南方日報》報道稱，大戰正式開始的第一天，10月21日凌晨1點半，薇婭與李佳琦的直播間人數，分別高達1.3億和1.5億。這一天，因賽集團、電聲股份、宣亞國際等多個網紅直播概念股漲停。

直播電商帶火上市公司，已不是新鮮事。2020年1月，A股上市公司新文化，因與李佳琦所在經紀公司美腕（上海）網絡科技有限公司合作，此後市值累計上漲近20億。

5月，夢潔股份放出了消息，宣佈與薇婭所在的電商直播機構謙尋文化簽署戰略合作協議，股價也是一路攀升。

資本市場對星空野望是否也有如此高的認可度？從昨天收購消息熱度升温後，尚緯股份的總市值日增4億來看，羅永浩的帶貨能力還是受資本市場認可的。

但這一切都不能離開羅永浩。星空野望和尚緯股份，如今依仗着羅永浩的個人價值，正如張大奕背後的如涵控股。

如涵控股的營收一直十分依賴其頭部KOL張大奕，但受其負面新聞影響，今年4月份以來，如涵控股頂級KOL旗下在線商店所產生的產品銷售收入明顯下降。與此同時今年二季度，如涵控股淨虧損5660萬元，股價較發行價已跌落近80%。

而具有代表性的公司還有背靠吳曉波的巴九靈，此前曾打算借殼全通教育上市，但受到了深交所的屢次問詢，最終這場併購也以失敗告終。星空野望所面臨的境況也十分相似，這場併購也許也要面臨一些阻礙。

上市公司與直播電商牽手事件背後的種種現象，也已經引起了資本市場的關注。新文化和夢潔股份高管在股價大漲時，轉讓股份、減持的行為，讓外界一度懷疑其高管在高位套現。

同時，獲得了短期利益的新文化和夢潔股份，也很難藉此合作推動整個公司的發展。此前夢潔股份由於業績層面沒有超預期表現，股價一路震盪下行，已與合作之前的股價相差無幾。

回到尚緯股份身上，星空野望能否改變其業務發展，其直播電商概念能否給尚緯股份帶來持續的市值效益也值得商榷。

直播電商、頭部主播帶來的流量，是資本市場所看重的，但這也僅僅只能在短期內獲得關注度和股價的上漲。這一切想要維持下去，還得看企業的綜合實力。