機構：東吳證券

行業趨勢：

①國內優質供應鏈通過品牌化兑現價值，SKU多但沒有價格錨定的商品具備較高的品牌化潛力；

②行業規模繼續增長，但分化早已開始——但每過數年都有一些品牌崛起，而另一些品牌退出；

③未來零售唯快不破，能做到“快反”的品牌崛起——2008-18年，優衣庫和ZARA是勝在“快”而不是時尚，而Forever21等老品牌就輸在“慢”；?④國內有大量沒有被主流品牌照顧到的下沉市場，我們需要更多接地氣的品牌；

名創優品做對了的幾件事：

①通過品牌化減少中間環節，加快流通效率，快反+高週轉，降低風險適應潮流；

②接地氣，價格足夠低，照顧到廣大下沉市場——據招股書，FY2020國內超過95％的產品零售價格低於50元人民幣；

③鋪的足夠開，部分品類（紡織品等）消費者可以觸達實物，較線上購物具備優勢——截至2020年6月，公司在中國300多個城市中擁有2533家門店，在全球80多個國家和地區擁有1689家門店；

④產品設計有特色，形成差異，能持續強化品牌認知。

投資建議&風險提示

投資建議：建議關注南極電商，公司通過建立聯盟，採取去中心化模式引領生產和銷售，是白牌電商品牌化行業的典型代表。

風險提示：貿易摩擦，渠道變革，產品質量問題，疫情出現反覆等